发布时间：2021-07-02 08:43:32
今年三月三日那晚，关于青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议的消息如同一道炸雷，给昂首奋进的镍期货市场当头一击。青山实业在印尼试制镍含量75%以上的高冰镍工艺于2020年底调试成功，并将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。长期以来，不锈钢用镍与新能源用镍这两条产业链相对割裂，不锈钢所需的NPI过剩，而新能源所需的MHP原料短缺，价格差距较大，青山的这一技术突破，相当于 “规模化”打通了从NPI到高冰镍的两条产业链，“连通器”效应将带来镍价的重估。于是，青山为镍期货市场描绘了一幅“狼来了”的远景画卷，“狼来了”的故事如梦魇一般萦绕在镍市上空挥之不去，直到消息发布的两个月之后，市场才逐渐有了一丝生气，恢复了箱体震荡的价格走势。不过人算不如天算，一向供应过剩的不锈钢用镍市场近期却变得紧俏起来，主要原因是中国和印尼不锈钢产量超预期增长，生产不锈钢的NPI原料也出现了缺口。国内300系不锈钢1-5月产量累计产量666万吨，同比增加139万吨，增幅26.38%，印尼不锈钢1-5月累计产量191万吨，同比增加107万吨，增幅119.5%。
图1 我国及印尼不锈钢产量
因此，尽管青山实业打通了NPI到高冰镍的生产工艺，而且印尼NPI大幅提升产量，但是在中国和印尼的不锈钢产量大幅提升的情况下，不锈钢用镍本身已经出现明显缺口，青山的NPI转产高冰镍的工艺显得缺乏吸引力，市场对青山高冰镍的短期压力开始产生质疑，于是6月25日，沪镍价格一举冲破藩篱，向上突破了近期13.6万的新工艺天花板价格。当然，近期沪镍价格的突然走强也跟俄罗斯对部分金属加征出口关税有关，据6月24日外媒报道，由于俄罗斯国内金属价格产品持续上涨，为冷却国内通货膨胀的势头，经济发展部 (MED) 提议从8月1日至年底对钢铁、镍、铝和铜的出口征收临时税，征收至少15%的关税，每种金属也有特定的关税。具体出口关税为：铜每吨 1226 美元，镍每吨2321美元，等等。费率根据过去五个月的平均金属价格计算。该关税仅适用于欧亚经济联盟(EAEU) 以外的金属出口。（欧亚经济联盟成立于2015年，成员国包含俄罗斯、哈萨克斯坦、白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦和亚美尼亚）去年我国累计进口精炼镍13.17万吨，其中从俄罗斯进口5.17万吨，占比高达四成左右，是我国精炼镍第一大进口国；其次是澳大利亚。不过由于今年俄镍旗下Oktyabrsky和Taimyrsky矿山2月12日发生透水事故，我国今年1-5月自俄罗斯进口的电解镍累计为6983吨，占比仅约10%；澳大利亚则成为今年上半年电解镍最大进口国，1-5月自澳大利亚进口电解镍2.65万吨，占比38%。由于中国从俄罗斯进口的精炼镍比例较大，俄对每吨镍征收2321美元的关税将推升俄镍对我国镍价的升贴水；不过目前该措施尚未落实，具体影响尚未充分反应到实际价格中。无独有偶，6月22日，据外媒报道：“印尼能源和矿产资源部提议限制建设FeNi和NPI这两类镍冶炼厂。因为这两类镍产品的附加值低，印尼政府计划限制FeNi和NPI冶炼厂建设和出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢等冶炼厂”。这则消息并非由官方渠道发布，不过据其它渠道佐证，可能并非无中生有。结合最近印尼新冠疫情恶化的情况，我们初步判断印尼的情况对国内镍金属价格偏利多影响。如果说不锈钢市场的紧俏有点预期不足的话，新能源对镍的需求强劲就在预料之中了，新能源车市场延续了去年下半年的火爆局面，销量维持高位，1-4 月全球新能源车销量 152 万辆，同比增长 167%。分月度来看，新能源车企年底存在冲销量的因素，尾部效应较为明显，加上各国新能源车支持政策继续，以及新车型的发布对消费的刺激，下半年新能源车市场值得期待。
图2 全球新能源汽车月度销量
同样，国内新能源车也是一片大好形势，根据中汽协数据，中国 1-5 月份新能源汽车产量累计同比增长 262%至 96.7 万辆，其中，纯电产量累计同比增长 316%至 81.8 万辆。下半年考虑到基数的问题，预计增速将放缓，全年来看，保守预估中国新能源汽车产销量将接近 240 万辆。
图3 我国新能源汽车产量
数据来源：WIND资讯
当然海运价格的高企对我国的制造业构成了一定威胁，但是疫情已经持续一年多，应对之策也逐渐浮出水面，为了降低由于运输延误带来的不确定性，欧美的沃尔玛、亚马逊等商业巨头已经争先恐后为圣诞节购物季向中国制造商下达了订单，那么可以推测得知无论是不锈钢的需求，还是动力电池对镍金属的需求都依旧旺盛并未离开。因此，由于青山实业的新工艺规模化交付使用是在2021年10月，那么即使青山“狼”如期而至，对于2109及之前的近月合约而言，在三季度，沪镍价格并没有来自产业层面的明显压力，不宜过分看空，在近期的震荡通道下沿，应该还有低吸的机会；如果俄罗斯征税的建议得到落实，或者出现其它利好，沪镍价格再次向上突破震荡通道后，可能上方还有空间，不排除梦回年初的可能性。
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