发布时间:2021-06-30 10:00:19
近期沪铝近期高位盘整,伦铝明显偏强连续上涨,国内则相对平稳,价格区间在1万8至1万9之间,持仓整体下滑,市场观望情绪增加。
图1 沪铝行情
伦铝走势偏强的主要原因在于近期俄罗斯计划对钢铁、镍、铝和铜的出口征收临时税,以帮助冷却国内通胀。经济部长Maxim Reshetnikov表示,政府提议从8月1日起至年底,征收至少15%的关税,每种金属也有特定的关税。俄罗斯是全球第二大原铝生产国(6%),世界第一大铝锭出口贸易国(17%)。我国原铝进口量在2019年之前偏少,2017-2019年分别进口11.55万吨、12.40万吨、7.47万吨,疫情之后进口数量增加,2020年与2021年前5个月分别进口106万吨与58.2万吨,其中俄罗斯进口量大概占比30%。俄罗斯征收关税会抬升全球铝价中枢,间接带动国内原铝以及铝材出口,抑制部分国内进口,整体对沪铝存在一定支撑。从市场反应看,对海外铝价影响更大,国内相对淡定。一是这部分影响的量占比有限,二是国内市场的矛盾焦点更多在于在“保供”政策预期下,未来产能释放节奏。拋储的总规模还未确定,按照每月5万吨来计算,年内总规模在30-35万吨,小于之前的预期,影响有限。云南限产产能在7月可能会逐步回归,内蒙因“双控”已经减产的产能何时复产存在不确定性。同时今年至年底新投产的产能也可能在100-150万吨,这部分产能投放的节奏与时间可能会对短期供需平衡产能重要影响。但是同时需要注意的是,长期来讲国内电解铝产能4500万吨的天花板已经接近,由于山东地区产能置换方案也相对较严格,所以4500万吨的天花板有可能会降低。即使不降低,产能有限而需求缓慢增长,长期来看价格也会存在较强的支撑。需求旺季接近尾声,铝库存降速变慢。截至6月28日,上海有色网统计8地电解铝社会库存86.80万吨,环比上周(6月21日)下降1.30万吨,库存从3月下旬以来连续下降,但下降速度已经变慢。
图2 库存
下半年需求端值得期待的地方包括房地产向竣工端倾斜、光伏装机量下半年增长(相比去年可能有20-30万吨的增量带动)、海外经济复苏带来的全球需求增长。整体而言,对需求并不悲观。
图3 欧美PMI
数据来源:同花顺
电解铝目前的矛盾点更多在于供给端,需求端表现会相对平稳增长。供给端受政策影响增加,市场不确定性增加,由此市场参与者普遍采取观望态度。由于政策因素介入,市场对价格乐观预期出现降温,投机需求降低,不排除在旺季过去后出现一定幅度回调,我们认为在供给端没有更多产能释放的情况下,回调的幅度不会很大。市场最近横盘震荡,可能是以时间换空间,通过横盘或是小幅(10%幅度以内)回调,积蓄上行力量,短期内仍然维持高位震荡行情。
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