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作者：卢旭
受今年全球油脂价格大幅上涨的影响，全球大豆种植收益比大幅提高。预计本年度全球大豆种植面积有所增加。总体来看，最新年度的全球油脂上游大豆原料供给较为稳定。
据巴西CONAB发布6月份供需报告，预计20/21年度本国大豆产量将达1.3586亿吨，高于5月份预计的1.354亿吨，较19/20年度产量提高8.8%。并将巴西大豆出口量预测值调高至8665万吨。20/21年度巴西国内大豆需求预计为5024万吨，比上月预测值减少约20万吨，主要原因是5-6月间，其将生物柴油的强制混合比例从13%减少到10%。
上周美国农业部USDA公布的月度供需报告意外下调了美豆国内压榨量,数据显示：2020/21年度，美豆压榨量较上次预估减1500万蒲，这导致旧作结转库存增加，大豆期末库存增至1.35亿蒲，高于上月预计的1.2亿蒲，目前美国大豆库存仍为7年来最低水平。
报告对南美大豆产量预估作了进一步的修正。维持阿根廷产量4700万吨，而巴西大豆产量较上月调高100万吨，总产量为1.37亿吨。
美国全国油籽加工行业协会根据调查，5月底 NOPA会员企业的豆油库存预计为17.13亿磅，略高于4 月底的17.02亿磅，但是低于2020年5月底的18.80亿磅。也是打压此轮豆油价格的一个重要原因。
此外，拜登政府考虑对炼油行业提供救济，降低炼油厂强制掺混生物燃料比例，意味着生物燃料需求下降。美国环境保护署（EPA）在考虑为炼油厂提供纾困。炼油厂称当前的生物燃料强制掺混要求导致企业负担沉重。由于市场担心美国政府可能放宽强制掺混要求，这可能导致生物燃料需求下降。
美国大豆目前播种进度快于去年以及5年均值水平，且播种率已超9成。由于近期美国大豆种植区气温普遍偏高，降雨偏少，未来仍面临着干旱的威胁。截至上周五，美豆优良率62%，较上周下降5个点，去年同期72%。后期除了天气这一不确定性因素外，美豆极低大豆期末库存或许再次被市场关注。
国内方面，5月海关数据显示，中国进口大豆960万吨，低于此前预期的980-1000万吨，这可能与港口运输拥堵延期有关，部分货船船期或转运至6月到港。最新的贸易商消息称，由于下游需求清淡，且近期谷物油籽集中到货压港，国内山东、华东以及广东地区部分港口卸船速度较慢，一定程度上也影响到部分油厂开机生产。但从全国范围来看，大豆压榨总量有所提升，豆油供应出现增长。
国内豆油现货方面：截止6月15日天津一级豆油8995（环比涨跌-330），张家港8900（环比涨跌-400）。上周，巴西豆油7月进口完税价10482（-698）元/吨。
棕榈油方面，马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚产量157.2万吨，毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。马来西亚棕榈油出口有所下降至126.5万吨。从未来看，棕榈油处于增产季节，马来西亚棕榈油库存有望继续小幅增加。
印度炼油协会表示，5月印度进口76.9万吨棕榈油，环比提高9.7%，同比提高92%。印度是全球最大的进口国，印度对棕榈油消费贡献较大，虽然印度正遭受新冠疫情的影响，但棕榈油进口量需求依然较好。
国内棕榈油现货方面：近期天津24度7980（-500），东莞8080（-500）。马来棕榈油到港完税成本7571（-779）元/吨。
国内棕榈油库存总体偏低，且进口棕榈油利润为负，同时棕榈油性价比优势仍在，替代豆油消费，对棕榈油价格构成一定潜在支撑，棕榈油的下跌空间将受到限制，期价维持区间振荡的概率较大。
近期，油厂豆油压力略大于棕榈油，油厂开工率上行导致豆油库存出现回升，三大油脂中菜油库存低位，故前期菜油价格总体偏强。
6月USDA月度供需报告利空，国内三大油脂价格纷纷遇阻回落。本周一，在美豆油期价跌停的影响下，随后国内棕榈油盘中触及跌停，其他油脂品种也大幅下挫。随着产区天气改善，作物生长忧虑暂时得到缓解，国内油脂期价或将保持偏弱运行。
现正值大豆生长关键时期，进入天气炒作阶段，不确定性因素较多。假设未来大豆种植区天气状况对大豆生长不利，且大豆单产下降，总产下降。那么豆类油脂期价反弹概率增加。相反，豆类油脂大举反弹概率降低。其次，美国政府对生物燃油可能放宽强制掺混要求等对油脂消费和价格有较大影响。最后，全球经济复苏及原油消费变化、原油价格走势也会对油脂价格构成重要影响。
总体来看，未来的1-2周，天气将主导价格，还受到我们刚刚谈及的其他因素综合扰动影响。大体上油脂价格有继续调整或展开低位区间震荡的可能。短期操作上，在做好风控前提下，可适量关注空豆油买棕榈短线套利短线机会。
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