金融市场从来不乏炒作题材，惊世骇俗的印度大壶节后遗症尚未平息，以巴冲突又战火重燃，类似“这不是满天烟花”的报道折射出世人多少无奈与悲哀；就在心脏和眼球已经有点疲于奔命的时候，一则题为“财政部：对部分成品油征收进口环节消费税”的消息打破了微信群的平静，一位群成员弱弱地问了一句“不用抗通胀了？”，虽然说我国主要的成品油尚未进入金融市场，但是作为堂堂制造业大国的公民，产生这样的忧虑，发出这样的提问，实属责无旁贷。

昨天晚上，据香港万得通讯社报道，国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行；会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，贯彻党中央、国务院部署，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。面对着当晚绿油油的期货盘面，开篇群友问题的答案已经不言自明，但征收这个进口消费税到底有着怎样的来龙去脉，待笔者与心系能化市场的读者一起刨根问底。

此次部分成品油开征进口消费税政策对于沥青的直接影响最大。稀释沥青是指以天然沥青、石油沥青、矿物焦油或矿物焦油沥青为基本成分的沥青混合物，生产沥青的收率大约在60%-70%左右。据中国-东盟自由贸易区优惠原产地证明书（Form E），对于稀释沥青而言，8%的关税可以减免。我国稀释沥青进口主要来源国包括马来西亚、印度尼西亚、新加坡、印度尼西亚和阿曼等国，尤其是马来西亚。预计进口消费税落地后，这些渠道可能不再具备前期的价格竞争优势。

马来西亚在我国稀释沥青的进口中影响最大。2020 年 4 月起稀释沥青进口量再次出现了增长，据彭博，这时的稀释沥青指标与委内瑞拉 Merey 原油类似，委内瑞拉原油可能在马来西亚周围的海域通过Ship to Ship方式过驳，再以马来西亚稀释沥青的名义进口到中国。以稀释沥青名义进口原料不需要原油配额，也不需要缴纳消费税，同时在低油价时期缴纳的关税也低（甚至通过中国——东盟自贸区协定享受零关税），所以对于地方炼厂而言，稀释沥青是性价比较高的原料。而在此之前的 2019 年，Merey 原油在马来西亚通过调和或者更换运输船只后更名为 Singma 或者 Mal Blend 等油种，以马来西亚原油的名义被进口到中国。随着稀释沥青进口量的增加，马来西亚原油进口量出现了降低。

数据来源：WIND资讯

如关税司公告所示，如果 Merey 原油继续以稀释沥青名义进口的话需要缴纳1218 元/吨的消费税，根据进口完税价格计算公式，进口成本将增加 1218*(1+0.13)也就是 1367 元/吨，这种进口方式将失去性价比。

面对成本上移，国内沥青炼厂会有哪些解决办法呢？这便是后续市场演绎的关键。该政策是在 2021 年 6 月 12 日后执行，在这之前面对成本上移，大概率会驱动地炼在短暂的时间窗口大量采购稀释沥青通关，导致稀释沥青进口短期增加（现在从委内瑞拉采购七月才能到货，这将错过采购窗口，仅能通过马来西亚采购，通过委内瑞拉原油三至四月出口可知我国五至六月稀释沥青到港 194 万吨/月，马来西亚有多少稀释沥青库存以及近期马来西亚封国措施都将对窗口关闭前采购带来挑战）；而且，短期而言，我国沿海港口仍有稀释沥青库存（暂不确定保税/完税状态的比例），听闻外海也有装载稀释沥青的船只等待卸货，稀释沥青贸易商有惜售情绪的同时将抓紧时间完成已到达中国的稀释沥青的报关手续；叠加近期沥青高库存压力，对近端沥青期价或存在压力，远端沥青期价或受到消费税征收的支撑；也就是说，在一个月的缓冲期间或将促使地炼厂大幅增加原料的进口量，对于近月合约的影响偏利空，而更多的利好远月合约。

数据来源：WIND资讯

2021年 6 月 12 日之后，开始征收稀释沥青消费税，沥青成本大幅增加，炼厂可能有几种解决办法。首先是鉴于稀释沥青生产沥青的优越性，以及其他重质原料短缺，将高额的消费税转嫁至沥青，沥青裂解价差面临长期大幅上涨压力。其次炼厂选择切换原料，采购中东、加拿大原油，原料供应不稳定、装置切换原料生产不稳定、以及原料改变导致沥青出率下降，都将造成沥青供应下降，沥青裂解价差具备中长期上涨可能。

再次，稀释沥青进口失去性价比之后，预计 Merey 原油的进口会回到老路子上，也就是贸易商将稀释沥青指标调和成原油指标，以原油形式报关，但调和需要测试，长期而言，通过原油报关进口地炼将受到原油进口配额的总量限制，一些没有配额的小型炼厂产能（约占沥青总产能的16%）有被打掉的可能，从而减弱沥青供大于求的程度从而利多相对于原油的裂解价差。

还有，混合芳烃、轻循环油同步征收消费税，由于进口成本的大幅攀升，我国混合芳烃、轻循环油的进口量或受到削减，对于亚太混芳、轻循环油市场来说相当于少了一部分重要的吸收能力，其中多出来的轻循环油可能会进入到柴油以及低硫燃料油市场，而混合芳烃则可能进入汽油市场。对于目前偏过剩的低硫燃料油来说无疑将带来新的供应压力，而汽柴油端的利空也将通过成品油间的关联间接传递到低硫燃料油上，使得亚太低硫燃料油裂解价差、月差进一步承压，这种利空或通过内外盘的联动传递到 LU 上。

综上所述，这一事件对沥青影响较大，沥青相对于原油的裂解价差，尤其是相对于低硫燃料油的价差，已经具备了走阔的逻辑推理层面的理论基础，至于现实世界的光怪陆离，还需且行且观察。

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