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作者：卢旭

上周棕榈油主力09合约从7160元/吨高点回落，经过一定幅度的调整，期价最低下探至6630元/吨企稳，最近三天，棕榈油价格出现一定幅度的反弹。未来棕榈油基本面有哪些主要影响因素？让我们简单来梳理一下。

春节过后，大连棕榈油价格总体保持高位。最主要有两个方面的原因，一是主产国马来西亚和我国棕榈油库存总体较低。另一个因素是CBOT大豆库存也处低位。这两个方面原因是支撑棕榈油价格最主要的因素。

未来棕榈油价格除了这两大利多因素以外，投资者应该从多维度进行思考。一方面要看主产国马来西亚的产量、库存变化、出口等情况。其次，还要关注主要进口国比如：中国、印度以及欧盟进口情况。

从最新的4月份马来西亚棕榈油局报告来看，3月马来西亚棕榈油产量出现较大幅度的增长，马来西亚产量增加28%，至142万吨。马来西亚棕榈油库存今年以来首次增加，增加10.7%，至145万吨。出口增加31.8，至118万吨。且马来西亚进口量增加，较上月增加5万吨左右，报告总体利空，报告出台当日棕榈油期价大幅下跌。

其次，是CBOT市场大豆价格走势影响。今年以来CBOT大豆价格总体保持强势态势，4 月份美农月度供需报告中性偏空，报告预计美豆期末库存维持在325 万吨，上调巴西大豆产量 200 万吨，全球大豆期末库存预估上调 313 万吨，这将压制美豆价格走势。此外，近期南美天气良好，巴西大豆到港量将不断增加，未来进口大豆逐渐增加。偏空报告推出后CBOT大豆下破1400美分，国内豆类价格整体下调。但近两日CBOT大豆再度回升至1400美分以上，预计短期美豆将围绕1400上下波动。

最后是美元指数影响。本周美元指数再度走弱，提振整体大宗商品价格，其中原油价格再度小幅走高，也给棕榈油带来一定支撑。此外，导致原油近期反弹原因还有对美国国内经济预期恢复的增长，或将带动国际石油需求的提升。

总体来看，棕榈油市场既有库存偏低的利多题材，又有潜在马来西亚棕榈油产量和库存增加的利空影响。今年二季度，棕榈油将面临东南亚棕榈油生产国季节性产量逐步增加的供应压力。其次，未来国际大豆价格走势仍要看南美大豆产量增减情况，假使巴西大豆产量增幅较大，且阿根廷大豆产量不做进一步下调的话，南美大豆的季节性上市压力将逐渐使CBOT盘面价格承压。反之，南美大豆产量下降，大豆供应趋紧，国际油脂供应或将再度紧张，美豆将继续保持坚挺。最近棕榈油基本面利多与利空因素并举，多空分歧矛盾加大，短期棕榈油或将呈现宽幅震荡走势。

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