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作者：卢旭

豆粕行情近一段时间里不温不火，大宗商品的火热似乎也未对其行情产生多大的联动效应，虽然一周以来期货价格重心抬升了百余点，但冲高后走势震荡加剧。 

从基本面来看，2月美国农业部月度报告出台，美国大豆库存继续大幅下调2000万蒲式耳，期末库存预计减少至1.2亿蒲式耳。截止2月末或大豆库存较上年减少1800-1900万吨。美豆出口依然强劲，大豆出口预计将达到22.5亿蒲式耳，较上月增加2,000万蒲式耳，反映出截至1月份的销售年度出口创纪录。2月份美国大豆出口虽季节性下降，但仍高于上年。20年9月至21年2月美国大豆出口创出5200万吨记录水平，对比两年前为2710万吨，上年3040万吨，后市CBOT继续看好。进口大豆成本增加将对豆粕价格构成强有力的支撑。

最近南美天气降雨对南美大豆收获更为不利，巴西大豆收获期继续延迟，加剧全球大豆对供应的担忧。

今年，南美大豆经历了播种期晚播，生长期推迟，在拉尼娜天气持续影响下，南半球大豆种植区的天气出现了较为严重干旱。今年南美大豆出苗率偏低、开花率下降、结荚率普遍低于往年，上述因素影响到今年南美大豆的产量。阿根廷大豆产量已经下调。许多农业预测部门也可能对巴西产量做出最终的下调。而美国农业部在去年12月、今年1月的报告中，将阿根廷大豆总产量大幅下调至4800万吨。

受疫情好转，以及疫苗接种率上升的影响，全球投资者对全球经济复苏信心进一步增强。预计美欧国家的经济在今年下半年将从疫情的阴霾中逐渐恢复。因此，全球豆粕的需求将得到较大的提升。作为植物蛋白饲料主要原料，豆粕价格受养殖周期的影响较大，或将迎来需求爆发期。

据德国油世界预计，2021年中国豆粕需求料将增长8%左右。去年年底12月份我国豆粕出口13.5万吨，主要出口到日本。今年1月份美豆出口依然偏高且远超上年。此外巴西因大豆收割及装船延误，出口数量有限。巴西南部因为晚熟大豆收割仍有几周时间，仍将受到天气变数影响。德国油世界预计，即使巴西产量丰产，也难以消除全球大豆短缺状况。而今年1月美国大豆出口强劲，将压缩其剩余时间的大豆供应。预计今年3-8月期间全球大豆可能出现500万吨的短缺。

春节前后我国生猪期货价格开始持稳回升，养殖利润增加，将有利于提高养殖户的养殖积极性。目前我国猪瘟防控能力增强，防控环境和措施会比2018年做的更好。春节过后，生猪存栏率料将持续回升，总体将有利于饲料豆粕需求的提振，预计豆粕期价将继续受到需求端的强劲支撑，豆粕价格或将进一步走高。

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