沪铝2月以来上涨9.8%，我们之前的文章里多次提示过铝的上涨交易机会。目前铝价回到之前的高点，存在一定技术压力，但是我们对后市仍持有乐观态度。

目前电解铝产能增长缓慢，今年前2个月较2020年底，产能增长大概10万吨左右。在综合几家资讯机构调研结果来看，目前国内产能总量在4300万吨，运行产能接近4000万吨，产能利用率超过90%。目前国内在产能置换政策下，未来总产能在4500万吨，而且会分批逐渐增加，对短期的走势影响较小。目前影响铝走势的因素更多在于终端需求。

今年春节迁徙人数较往年大幅度降低，会带来需求端对比往年提前释放。直观体现在今年电解铝春节期间库存累积略小于往年。 截至2月18日，8地总库存90.1万吨，比2月10日上升12.6万吨，或16.3%。库存水平整体较低，对价格存在支撑。

数据来源.：同花顺

终端需求目前看到的是汽车行业景气度高。据中汽协数据，1月汽车产量238.8万辆，同比增加34.6%。

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同时汽车库存进一步下降。截至1月，汽车企业库存89.9万辆，环比下降13.9万辆，处于历史低位，在市场需求旺盛的情况下，后市不排除有主动补库存的可能，拉动铝相关领域消费。

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汽车企业低库存具有一定代表性，表现为产品成PMI处于触底回升的过程。产成品库存PMI从3月至10月持续下降，10月最低值。期间可以看作在经济复苏阶段的被动去库存。11月以来，产成品库存PMI有上涨迹象，可以看作是经济复苏前景被市场逐渐认可，带来的主动补库存。这一过程按照6-7个月计算，可以持续到5月左右。产成品主动补库阶段，对铝下游的包装以及耐用品需求均会形成一定带动。

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随着海外经济复苏，未来铝材出口也许会成为拉动铝需求的重要因素。国内集装箱产量出现大幅增长，12月同比增长116.4%，就是出口激增的侧面反映。建材，包装以及机械制造等相关领域会对铝需求形成支撑。

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地产以及电力领域目前属于数据真空期，按照我们推测，地产竣工端未来会相对更好，电力投资会维持平稳增长，对铝需求偏多或是中性。沪铝运行至前期高点附近，甚至接近了上市以来的高点，不可避免带来分歧增加，表现为持仓增加，注册仓单增加。我们认为，在需求旺盛，供给压力有限的情况下，在经济复苏，大宗商品整体向上的背景下，沪铝可能还会存在上涨的空间。

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