徐宪鹏  / Z0015934/ 

上周锰硅宽幅震荡，周k线小幅收涨。上周中受英国病毒出现变种影响，市场对经济复苏前景担忧，大宗商品价格整体冲高回落。展望后市，我们认为在需求旺盛的背景下，05合约后市仍有上涨空间。

根据国家统计局数据，1-11月，全国钢材产量11734万吨，同比增长10.8%，粗钢产量9.61亿吨，同比增长5.5%。重点钢厂12月中旬日均产量220.16万吨/天,环比小幅下降0.09万吨/天，仍保持高位。

尽管铁矿石涨幅较大且建筑钢材逐渐进入淡季，钢厂高炉开工率反而略有上升。截至12月25日，全国高炉开工率67.13%，环比上周上涨0.28%。

从钢厂经营角度，钢厂在保持盈利的前提下，后市仍会维持高产量。目前年粗钢产量600万吨以上的钢厂，有高达94%的比例盈利。根据调研数据，电炉成本目前在4050-4100之间，仍存在利润。从环保角度，根据最近几年的冬季限产情况，由于大钢厂生产设备先进，限产的影响越来越小，在短时间内看不到钢厂大幅降低产量的迹象。

从下游需求金属镁来看，由于金属镁价格从低点反弹达到20%,预计后市会刺激金属镁产量上升。

锰硅的供给端压力在缓解。上游锰矿港口库存截至12月18日为641.1万吨，略有回落，但仍保持高位。由于锰矿价格4月以来长期走低，贸易商亏损较多，目前的价格贸易商抛货意愿不强，相当于短期内变相降低了流通库存。长期来看，锰矿的高库存会制约锰硅的上涨空间。另外，根据卓创资讯数据显示，目前硅锰生产企业处于盈亏边缘，甚至有小幅亏损。在需求旺盛的带动下，利润向上游企业转移的可能性增加，供给端对价格的压制有所减轻。

宁夏和内蒙是我国锰硅主要生产省份，因为环保和限电的原因，仍有减产的可能，后市需要密切关注。  

综上分析，在需求带动下，锰硅近期价格上涨概率更高，建议尝试做多05合约。风险点主要在于海外疫情失控，导致全球经济复苏进程中断。

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编辑：小超

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