螺纹本周走势强势，上涨5.98%。螺纹价格一方面受成本支撑，铁矿在12月上涨幅度较大，螺纹存在补涨需求；另一方面本周现货市场成交仍活跃，需求对价格有支撑。

展望后市，进入12月后建筑类钢材逐渐步入淡季，从采购量的旬度数据看，12月4日上海终端线螺采购量为23700吨，环比上周下降3100吨，已经出现峰值下降的迹象。在传统淡季12-2月之间，采购量会继续下滑，需求对价格的支撑会逐渐减弱。

11月下旬以来，2105合约从贴水2101合约240元，下跌到12月9日的20元附近，表明市场对明年3月以后的地产基建开工情况在近期逐渐乐观，距离5月仍有较长时间，地产受行业政策影响较大，一般而言市场会对远期不确定性给予远期合约贴水，05合约近半个月持续贴水降低，表明市场对未来的预期持续乐观，这个时候投资者应该谨防预期被真伪，应该更冷静的面对市场波动。

我们也认同2021年，尤其是上半年，经济复苏是大概率事件，钢材市场需求会存在支撑，只是站在当前的时间点，我们怀疑市场对未来预期过于乐观，乐观情绪已经pricing，当前更应该对风险考虑多一点。2021年经济复苏会主要体现在制造业，包括制造业补库以及固定资产投资，在制造业内生复苏的背景下，国内基建发力的动力不足，地产融资政策很难放松，货币宽松也很难边际改善。在诸多风险点存在的情况下，应该对市场波动保持更多谨慎态度。

供给层面则会对价格产生压力，尤其是当价格在4000元/吨以上的时候，产量会逐步释放。根据Mysteel调研数据，18家独立电弧炉建筑钢材平均成本3888元/吨，南方钢厂有一定利润，根据同花顺统计数据，电炉的产能利用率从10月底的57.9上升到12月初的60.94。在价格走高的情况下，产量压力亦会上升。从现有数据来讲，盈利企业比率，大中小企业分别达到94.87%，90.41%，54.90%，基本都是近几年的高点，在盈利企业数目增多的情况下，钢厂生产动力增加，供给方面对价格的压力会增大。

今年冬天的环保限产政策还没出台，按照近几年的发展趋势来讲，因为大企业的环保设备更先进，环保政策更有利于大企业，实际产量降低的数量在边际减小。

综上分析，螺纹需求、对明年的需求预期以及成本对价格形成支撑，供给方面存在一定压力。05合约贴水快速缩窄，市场情绪过于乐观，尤其是本月会出台冬季环保限产政策，亦存在不及预期的风险。当前价格高位的时候，做多收益风险比已经有限，不建议投资者盲目追涨。

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编辑：小超

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