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双焦震荡偏强
一、行情回顾 本周双焦窄幅震荡，地缘冲突缓和导致能源价格回落，但后续仍有很大不确定因素。基本面方面双焦供给稳定，需求在钢厂复产和下游补库的带动下明显回暖，库存结构也趋于健康，短期行情有望震荡偏强运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 来源：钢联数据 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润61.2元/吨，前值66.6元/吨，本周铁水产量231.09万吨，前值228.15万吨，产量增加2.94万吨，环比提高1.29%，随着传统“金三银四”旺季深入，钢材需求复苏，铁水产量回升，直接带动了焦炭的刚需。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量112.04万吨，前值111.55万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.28万吨，前值47.31万吨，产量环比降低0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量64.76万吨，前值64.24万吨，环比提高0.81%，焦企利润空间尚可，焦企生产积极性较高，尤其是独立焦企开工率处于高位，供应相对稳定。 图 3焦炭产量 来源：钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据，本周焦炭库存997.83万吨，上周981.54万吨，其中247家钢厂焦炭库存691.67万吨，前值688.18万吨，环比增加0.51%，焦炭的库存结构正在发生积极变化，从上游向下游转移，整体库存小幅累库。 图 4焦炭库存 来源：钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 来源：钢联 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量78.6万吨，上周79.81万吨，产量降低1.21万吨，环比降低1.52%。本周矿山开工率89.16%，上周88.59%，环比提高0.64%，主产地煤矿多维持正常生产，煤矿生产积极，短期产量预计将维持高位，进口量保持高位，短期供应偏宽松。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2322.22万吨，前值2298万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存782.41万吨，环比提高1.10%，独立焦化企业炼焦煤库存1047.54万吨，环比提高4.23%，精煤库存222.83万吨，环比降低12.30%，煤矿端的精煤和原煤库存连续回落，显示出货顺畅，下游钢厂和焦化厂的焦煤库存连续两周回升，开始累库，焦煤整体库存持续累库。 图5炼焦煤库存 来源：钢联 四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量环比上升，根据钢联数据，截至2026年3月27日，铁水日均产量231.09万吨，环比提高1.29%，随着传统“金三银四”旺季深入，钢材需求复苏，直接带动了焦炭的刚需。焦煤方面，主产地煤矿多维持正常生产，煤矿生产积极，进口维持高位，需求明显回暖，下游补库积极。近期中东地缘冲不确定性加大，预计焦煤价格将维持偏强震荡格局，后续密切关注地缘局势的变化以及钢材利润和复产进度的匹配情况。操作方面，建议偏多思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 报告制作日期：2026-03-29 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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