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双焦延续跌势
一、行情回顾 本周双焦延续跌势，行情继续创出新低，钢厂检修增加，高炉日均铁水产量持续下滑，冬季淡季来临，下游钢厂冬季需求季节性转弱，由于供需矛盾持续，市场整体交投氛围冷清，短期内双焦价格预计震荡偏弱。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润17元/吨，前值20.2元/吨，本周铁水产量229.2万吨，前值232.3万吨，产量降低3.10万吨，环比降低1.33%，本周钢厂检修增加，高炉日均铁水产量持续下滑，铁水产量跌破230万吨，对焦炭刚需支撑减弱。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量110.59万吨，前值111.15万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.61万吨，前值46.62万吨，产量环比降低0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量63.98万吨，前值64.53万吨，环比降低0.85%，焦煤价格持续下跌，焦炭生产成本降低，开工率环比持平，供应小幅收窄。 图 3焦炭产量 来源：钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据，本周焦炭库存903.8万吨，上周882.99万吨，其中247家钢厂焦炭库存635.28万吨，前值625.25万吨，环比提高1.60%，终端需求疲软，抑制采购需求，第二轮价格提降落地，后续还有提降预期，库存环比累库。 图 4焦炭库存 来源：钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 来源：钢联 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量75万吨，上周75.37万吨，产量降低0.37万吨，环比降低0.49%。本周矿山开工率85.31%，上周85.59%，环比降低0.33%，国内煤矿因年度任务完成、安全检查等因素，本周产量和开工率小幅回落，进口方面处于高位，短期供应阶段性宽松。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2394.76万吨，前值2350.98万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存794.65万吨，环比降低0.45%，独立焦化企业炼焦煤库存1037.3万吨，环比增加2.78%，精煤库存255.31万吨，环比提高3.36%，本周精煤库继续累库，库存处于高位，下游钢厂和焦企采购意愿低，以消耗库存为主，补库情绪走弱，整体库存持续累库，库存压力较大。 图5炼焦煤库存 来源：钢联 四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量继续环比下降，根据钢联数据，截至2025年12月12日，铁水日均产量229.2万吨，环比下降1.33%，跌破230万吨，钢厂检修增加，高炉日均铁水产量持续下滑，直接减少了对焦炭和焦煤的需求，供应方面，国产煤产量受限，但蒙煤进口维持高位通关，供应阶段性宽松，压制价格，需求端持续疲软，市场缺乏利好支撑，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 报告制作日期：2025-12-14 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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