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    铝产业链期货报告——中美谈判达成共识利好铝产业链

    发布时间:2025-10-28 08:09:00    

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    铝产业链期货报告

    ——中美谈判达成共识利好铝产业链 

    国外经济方面,美国9月核心CPI增速放缓,大幅提升美联储年内两次降息的预期。并且,中美贸易谈判达成基本共识,削弱市场忧虑,降低全球经济风险。整体上,外部经济环境支撑工业金属上涨。

    国内经济方面,根据国家统计局公布的数据,9月份,规模以上工业企业利润同比增长21.6%,较8月份加快1.2个百分点;1—9月份,规模以上工业企业利润同比增长3.2%,为去年8月份以来各月累计最高增速。整体上,工业企业利润加快恢复,有助于刺激工业活动,利好工业金属。

    图一. 中国工业企业利润增速

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    数据来源:iFind,中衍期货

    铝土矿方面,北方因持续降雨尚未复产,国内铝土矿供应受制约;几内亚雨季铝土矿发运量下降带动国内到港量减少。当前铝土矿库存虽小幅下降,但绝对量仍处高位。货源充裕对矿价产生压制作用。

    图二. 铝土矿发运量和港口库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    氧化铝方面,虽然部分氧化铝厂进行检修,但检修规模较小,整体影响有限。当前国内氧化铝运行产能仍处高位。从成本利润看,多数企业利润仍高于成本,暂未出现进一步减产动作,产量维持高位,推动库存持续累积,给氧化铝价格带来压力。但临近成本,下跌空间可能受限。

    图三. 氧化铝产量和库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    电解铝方面,供应端因铝水直供比例持续提升,铸锭量维持低位水平,导致现货市场流通货源偏紧;需求端则展现出旺季韧性,铝棒产量维持高位,铝板带箔产量逐步回升。库存方面延续去化趋势,为铝价提供有力支撑。

    图四.铝材产量和电解铝库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    废铝方面,废铝紧张格局未改,尤其是破碎生铝资源紧缺,废铝库存持续减少。另外,各国纷纷出台相关限制政策。美国对铝制品加征关税但对废铝予以豁免,泰国暂停发放回收工厂许可,欧洲铝业界正推动欧盟委员会对废铝出口征收约30%关税以遏制废铝外流,在此背景下,我国废铝进口量未来可能面临下降趋势。整体上,废铝价格受到支撑。

    图五. 废铝净进口和社会库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    铝合金方面,废铝价格呈现震荡偏强态势,给铝合金带来成本支撑。消费端显示出一定韧性,头部企业生产节奏保持良好。随着汽车行业年末冲量阶段的启动,四季度季节性表现可能比较突出。不过,铝合金生产利润回升推动产量增加,社会库存不断累积,限制铝合金价格涨幅。

    图六. 铝合金库存和产量

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    数据来源:钢联,中衍期货

    综合来看,宏观层面,国内外经济环境利好工业金属。产业层面,氧化铝供给过剩压力仍存,但临近成本,下行空间受限;电解铝库存有所去化,短期带来支撑;铝合金库存压力和成本支撑共存,预计继续震荡。


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-10-27

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