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双焦震荡偏弱
一、行情回顾
本周双焦偏弱运行，焦煤主产地煤矿整体生产正常，蒙煤口岸市场成交氛围冷清，口岸库存高企，焦煤供应维持较高水平，阶段性补库力度不及预期，供需结构仍偏宽松，本周铁水产量小幅回落，下游钢厂补库需求趋缓，采购积极性有所下降，钢材需求偏弱，市场情绪悲观，行情有望继续震荡下行。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润87元/吨，前值100.75元/吨，本周铁水产量240.12万吨，前值240.22万万吨，产量降低0.1万吨，环比降低0.04%，本周铁水产量环比下降，钢材终端需求表现一般，对焦炭支撑较弱。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112.73万吨，前值112.2万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，前值47.41万吨，产量环比降低0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量65.33万吨，前值64.84吨，环比提高0.76%，铁水产量下降对焦炭刚需支撑减弱，焦化厂目前开工率变化不大，供应环比微幅增加。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1017.76万吨，上周1007.47万吨，其中247家钢厂焦炭库存664.4万吨，前值667.99万吨，环比降低0.54%，焦化厂小幅增产的情况下，焦企库存整体仍维持在相对高位，首轮提涨全面落地，本轮涨价后预计略有盈利，焦钢博弈加剧，整体库存小幅累库。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量52.095万吨，上周52.855万吨，产量降低0.76万吨，环比降低1.44%。本周开工率61.9%，上周62.7%，环比降低1.28%，终端需求偏弱，开工率和产量环比下降，本周焦煤供应小幅下降，但整体供应依旧宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2431.08万吨，前值2429.75万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为784.23万吨，环比提高0.59%，独立焦化企业炼焦煤库存976.13万吨，环比提高1.08%，精煤库存333.34万吨，环比降低0.65%，港口炼焦煤库存337.38万吨，环比降低3.31%，精煤库存持续去库，但受终端需求拖累，焦煤整体库存继续累库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周铁水产量环比回落，后续有增产预期，焦煤供应维持较高水平，供应稳中有增，中蒙边境口岸焦煤供应上升且库存较高，需求端中长期担忧仍存，焦煤供强需弱格局仍存，焦炭提涨落地但高价煤种需求有限，采购积极性不高，下游补库积极性减弱，终端需求疲软，市场缺乏向上驱动，预计双焦有望延续偏弱格局，操作方面，建议反弹后偏空思路，注意控制好风险。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-04-20
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