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    金银期货报告——美联储预计关税政策对经济不利给黄金支撑

    发布时间:2025-03-25 08:00:39    

    金银期货报告

    ——美联储预计关税政策对经济不利给黄金支撑

    上周,美联储连续两次会议暂停降息,符合市场预期。声明删除就业和通胀目标风险大体均衡的说辞,称经济前景不确定性增加。下调今明后三年GDP增长预期,今年增速由2.1%降至1.7%,小幅上调今年失业率至4.4%,上调今明两年PCE通胀预期及今年核心PCE通胀预期,核心PCE升幅最大,由2.5%升至2.8%。总体上,美联储今年的通胀和失业率预期更高反映了关税可能的影响。不过,会后鲍威尔称,基准预测仍是关税对通胀有“暂时”影响。

    图一. 美国经济预测

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    数据来源:美联储,中衍期货

    利率方面,美联储利率预测中值保持不变,仍预计今明年各两次25个基点降息。但点阵图显示,美联储内部倾向更鸽派降息的人现在转为偏鹰。因为预计今年不降息者由一人增至四人,降息两次者降一人至九人,降息三次者降一人至两人。总体上,美联储官员的态度变得更为鹰派。

    图二. 美联储点阵图

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    数据来源:美联储,中衍期货

    商品方面,由于对特朗普关税政策的担忧,美国商家正在提前进口铜来规避关税可能带来的成本上升。近期,美国和英国铜库存差值上升显示全球铜正在从英国流向美国,带动美英铜价差上涨,给铜价带来支撑,进而影响黄金的商品属性,给黄金带来一定利好。

    图三. 英美铜库存差和价差

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    数据来源:iFind,中衍期货

    市场情绪方面,黄金ETF和COMEX黄金期货净多头持仓均增加,显示市场情绪方向偏多。综合来看,美联储预计关税政策对经济不利以及铜价上涨都给黄金支撑。策略上,建议等待回调偏多思路对待为好。

    图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

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    数据来源:iFind,中衍期货


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-03-24

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