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    金银期货报告——黄金继续逢低偏多思路对待

    发布时间:2025-03-11 08:00:05    


    金银期货报告

    ——黄金继续逢低偏多思路对待


    上周美国劳工统计局公布的数据显示,2月非农就业人口增长15.1万人,不及预期值的16万人;2月失业率4.1%,高于预期值和前值的4%;2月时薪环比和同比均低于预期。且就业报告显示,越来越多的人永久性失业,联邦政府雇员数量减少,因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升,同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近890万人的历史新高。整体上,非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。

    图一. 美国就业

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    数据来源:iFind,中衍期货

    但是,美联储主席鲍威尔表示,尽管面临不确定性,当前美国经济形势仍良好,就业市场稳健平衡,美联储应保持谨慎,现阶段无需急于调整政策利率。尽管市场普遍关注何时降息,但鲍威尔明确表示,如果经济继续保持稳健,而通胀未能进一步回落至2%目标,美联储可能会维持当前基准利率。不过,如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降,美联储将考虑恢复降息。受此影响,美债价格近期有所回落。目前,市场预期6月、9月和12月分别降息一次。

    图二.美联储降息概率

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    数据来源:Investing,中衍期货

    商品方面,当地时间3月6日,美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案,使符合《美墨加协定》的产品免征关税,直至4月2日。市场认为是特朗普政府对加征关税的态度变得缓和,给铜价带来支撑。不过,在给予加拿大关税宽限期仅一天后,美国总统特朗普称,将对加拿大木材和乳制品征收新的关税。特朗普的关税威胁令铜价有所回落。整体上,铜价依然上涨为主,给黄金带来一定支撑。

    图三. 加元汇率和LME铜

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    数据来源:iFind,中衍期货

    中国2月末黄金储备7361万盎司,1月末黄金储备为7345万盎司,环比增长了0.22%,连续第四个月增持黄金。中央黄金持续增持黄金有助于黄金价格维持上涨趋势。在特朗普政府关税政策的影响下,美国与多个国家的关系正在恶化,可能会削弱外国对美债的持有需求,进而增加黄金的储备需求。

    图四. 中国央行黄金储备

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    数据来源:iFind,中衍期货

    最后,从持仓数据来看,COMEX黄金期货和期权净多头持仓和黄金ETF持仓均下降,市场情绪方向偏空。综合来看,黄金上涨趋势未变,但是美国政策不确定性上升令黄金短期走势反复。策略上,建议逢低偏多思路对待。

    图五. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

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    数据来源:iFind,中衍期货




    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-03-10



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