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鸡蛋价格坚挺 期货偏强修复基差
一、行情回顾
数据来源：卓创资讯、中衍期货
全国鸡蛋平均价格近一周整体稳定运行，目前市场波动不大主要由于供需相对平衡，目前蛋鸡养殖利润依然可观，鸡蛋价格处于相对高位，淘汰鸡价格虽有回落但也处于历史高位，养殖利润促使目前淘汰积极性不高，下游需求整体稳定，整体库存水平不高，但终端走货有一定压力。鸡蛋期货主力2502合约相对偏强，主要在于基差修复驱动。
二、产能供给
数据来源：卓创资讯、中衍期货
近日豆粕饲料价格有所反弹，玉米价格相对稳定，蛋鸡养殖整体利润变化不大，目前养殖利润偏高得益于鸡蛋价格和淘汰鸡价格都相对较高，同时饲料价格偏低，成本方面对市场价格有一定影响，但是要通过利润对供应的调整来实现对市场影响，目前养殖利润持续偏高，养殖户延淘和积极补栏可能利空后续蛋价。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创数据显示主产区淘汰量环比减少，也是基于目前蛋鸡养殖利润偏高，鸡蛋价格和淘汰鸡价格同时处于往年较高水平，虽然目前处于淘汰出栏旺季，但在利润驱动下，养殖户依然存在延淘甚至换羽方案，后续随着时间节点到来，养殖户淘汰量大概率增加，但可能也伴随鸡蛋价格和淘汰鸡价格的下跌，整体看后续淘汰量应该不会太多。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
近期蛋鸡苗价格快速上涨后企稳，目前市场补栏积极性偏高，同时面临一定种源问题，种禽企业排单良好，后续补栏积极性仍然偏高，但要留意今年整体补栏量偏大，可能对后续鸡蛋价格形成一定压力，预计2025年前两个季度整体开产量整体偏多。
数据来源：卓创资讯、中衍期货
卓创数据统计上月在产蛋鸡存栏量略有减少，但整体处于往年较高水平，近期产蛋率回升后整体保持稳定，整体鸡蛋供应相对稳定充足，但由于鸡蛋供应结构可能存在差异，褐壳蛋产量下降可能在一定程度缓解鸡蛋实际供应压力。整体看，预计春节前淘汰老鸡不会太多，但新开产将逐步增加，鸡蛋供应量可能整体增加。
三、消费需求
数据来源：卓创资讯、中衍期货
目前处于鸡蛋需求淡季，现阶段销区销量相对偏好，但卓创数据显示鲜鸡蛋周度需求量环比下降，贸易环节相对偏好但存在一定分歧，终端需求相对疲软，个人认为主要在于贸易结构的变化，后续鸡蛋销售渠道的重要性将凸显，也会形成市场价格的分化。整体看后续有元旦和春节备货需求，将对鸡蛋价格有一定支撑，关注终端需求接受度。
四、行情展望
鸡蛋价格整体稳定，供需整体相对平衡，春节前会有一定淘汰增量，但预计实际淘汰量不会太多，后续新开产存栏将逐步增加，整体鸡蛋产能将呈现稳定或增加状态。下游需求方面有元旦和春节备货消费旺季支撑，市场有一定看涨预期，但下游终端需求相对疲软可能抑制旺季备货量。整体看后续鸡蛋供需两端均有增加，但需求增加不及预期的可能性偏大，建议顺势出货留意涨价不及预期的风险。
鸡蛋期货目前各合约贴水现货幅度依然偏大，市场有一定向上修复动力，但考虑基差存在的合理性，预计后续上涨空间不大，建议暂时观望或偏空思路。
作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）
审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）
报告制作日期：2024-12-17
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