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    金银期货报告——央行购金支撑金价上涨

    发布时间:2024-04-02 09:07:30    

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    金银期货报告

    ——央行购金支撑金价上涨


    上周,国际黄金在一段时间的横盘震荡之后,再次上涨。其上涨的动力主要来源于美联储降息预期、工业金属企稳以及央行购金。

    首先,上周美国商务部最新数据显示,美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%,为2021年3月以来最低水平,持平市场预期。鉴于此前美国CPI和PPI数据表现超预期,PCE物价指数增速下降削弱市场对于美国通胀回升的担忧,支撑市场对于美联储降息的预期。不过,美联储主席鲍威尔表示美联储并不急于降息,希望看到更多向好的通胀数据增强信心。目前,市场依然维持今年3次降息的预期,整体变化不大。

    图一. 美国PCE物价指数增速

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    数据来源:iFind,中衍期货
    其次,黄金具有商品属性,在铜等工业金属价格走强的时候,黄金也会获益。此外,铜价也会反映美国通胀预期,进而对黄金产生影响。近期以铜为代表的工业金属上涨给黄金带来支撑。不过,在铜价回调的时候,黄金也受到影响,上涨趋势减缓,展开横盘震荡。上周随着铜价止跌企稳,黄金下跌压力减弱,多头迎来了反攻的机会,推动黄金上涨。

    图二. 铜与美国通胀预期

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    数据来源:iFind,中衍期货
    但是商品属性不能解释为什么金银比上升。因为白银相对来说,其商品属性更强。若商品属性发挥作用,白银走势更强,金银比应该下跌。可事实上,近期黄金走势明显强于白银。在美联储降息预期变化不大的情况下,导致黄金更强的原因很可能是央行购金。央行购金主要因为是美元信用下降,各国持有美元意愿下降,转而持有超主权货币黄金,导致黄金价格走强。其实,除了黄金以外,另一个超主权货币--比特币近期也和黄金一起持续上涨。这在一定程度上反映市场对超主权货币的需求。

    图三. 黄金与比特币

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    数据来源:TradingEconomics,中衍期货
    最后,从持仓数据来看, COMEX黄金期货净多头持仓依然维持在较高位置,投机型资金依然维持当前的仓位。但黄金ETF持仓有所回落,配置型资金持仓意愿有所减弱。综合来看,市场对于美联储降息的预期逐渐稳定,黄金支撑主要来源于央行购金和工业金属价格的上涨。预计短期黄金继续受到支撑。策略上,建议回调做多为好。

    图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

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    数据来源:iFind,中衍期货

    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2024-04-01



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