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    金银期货报告——美联储降息预期升温给黄金支撑

    发布时间:2023-12-05 08:29:44    


    金银期货报告

    ——美联储降息预期升温给黄金支撑

    近期,多位美联储官员发表鹰派言论给市场的降息预期泼冷水。其中,美联储主席鲍威尔重申谨慎行动,并表示现在就断定联储的立场已达到足够的限制性、或者猜测政策何时可能宽松,还为时过早,让数据揭示什么是合适的利率路径。纽约联储主席威廉姆斯表示,美联储处于、或接近利率峰值,预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态。旧金山联储主席戴利表示,现在根本“没有考虑”降息的可能性。里士满联储主席巴尔金认为,顽固的通胀风险意味着应保留未来再加息的选项。

    虽然,美联储官员们轮番给市场的降息预期降温,但是他们也在强调经济数据的表现对利率路径的影响。上周公布的美国10月份剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从9月的3.7%回落至3.5%。由于能源价格下跌,美国10月PCE物价指数同比为3%,为2021年3月以来的最小涨幅。美国通胀数据持续下降令市场预期美联储再次加息的概率不大,并开始猜测美联储何时降息。

    图一.美国PCE物价指数增速

    数据来源:iFinD,中衍期货

    此外,上周五ISM公布的数据显示,美国11月ISM制造业指数46.7,不及预期,连续13个月萎缩,创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore此前表示:“过去制造业PMI与美国整体经济之间的关系表明,46.7的数值相当于年化实际国内生产总值-0.7%的变化。最新的ISM报告与美联储上周发布的褐皮书的调查结果相呼应,褐皮书普遍报告了美国制造业的疲软和谨慎的前景。美国制造业表现不佳令市场更加坚信美联储将开始降息。

    图二.美国ISM制造业指数

    数据来源:iFinD,中衍期货

    在美国通胀持续下降以及制造业PMI疲弱表现的影响下。市场预计明年3月美联储降息25个基点的概率从一周前的21%快速上升至55.1%。另外,市场认为有8.3%的概率美联储会降息50个基点。美联储降息预期升温接力巴以冲突带来的避险需求,成为支撑黄金上涨的新动力。

    图三.美联储明年3月份降息概率

    数据来源:Investing,中衍期货

    从COMEX黄金的持仓来看,11月14日以来,黄金空头持仓变化不大,黄金多头持仓不断增加,带动黄金净多头持仓上升。可见,在美国经济数据表现不济,美联储降息预期升温之时,市场参与者纷纷下注黄金将继续上涨。

    图四. COMEX黄金净多头持仓 

    数据来源:iFinD,中衍期货

    对于未来黄金的走势主要关注美国经济数据的表现。美联储虽然强调再次加息的可能性,但最终还是要取决于经济表现,尤其是通胀能否持续下降。目前来看,美国通胀仍在下降,美联储再次加息的意愿减弱,美联储可能更希望通过鹰派言论指引市场。在此情况下,市场将更多的关注美联储何时降息。市场降息预期将继续给黄金支撑。不过,短期黄金持续上涨后,回调风险增加,建议等待黄金调整后再考虑入场较好。



    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2023-12-04


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