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    生猪供应充足产业谨慎 留意下半年涨价机会

    发布时间:2023-07-12 08:31:03    


    生猪供应充足产业谨慎 留意下半年涨价机会


    猪价整体疲软 各环节较为谨慎

    数据来源:卓创资讯、中衍期货
    近期全国生猪价格经过长期低迷后略有反弹。当前阶段依然处于消费淡季,从历年情况看,后续的需求端或将逐步好转。猪粮比过低也引起相关部门关注,业者对市场预期有一定期待。当前能繁母猪虽有减少,但生猪理论供应量依然较充足。因而产业各环节相对较为谨慎,猪价整体表现弱势震荡。

    生猪理论供应充足 养殖端难以助力行情

    数据来源:卓创资讯、中衍期货
    卓创数据统计5月份能繁母猪出栏量为4258万头,环比有所减少,依然处于相关部门监测的标准以上。生猪理论供应量在当前阶段处于往年相对较高水平。粗略看,2018年以来,10月前能繁母猪存栏仅比2022年略少,今年养殖场养殖环节状况相对较好,因此当前理论生猪供应出栏量可能比2022年还要多。这也解释了今年以来养殖户补栏相对谨慎的现实。
    数据来源:卓创资讯、中衍期货  
    卓创166样本数据的存栏量也可以看到,2023年以来存栏量始终处于近年来较高水平,7月份对应的生猪出栏量也要比2022年多。同时结合能繁母猪存栏情况看,当前理论供应绝对量依然偏高,理论生猪供应量或在2023年11月份开始明显减少。
    数据来源:卓创资讯、中衍期货
    近期豆粕和玉米价格有所上涨,猪价反弹也修复了养殖利润状况。近期自繁自养和外购仔猪育肥养殖利润均有好转,外购仔猪利润好转表现相对更明显,主要由于仔猪价格的不断走弱。生猪供应充足情况下的行业普遍谨慎导致补栏状况依然不佳,目前仔猪价格在390元/头上方,母猪淘汰动力依然不足,实际生猪产能淘汰进度依然较慢。
    数据来源:卓创资讯、中衍期货 
    从生猪出栏均重可以看出经过前期明显下降后,近期再次保持稳定。猪价经历长期下跌之后,养殖户有盼涨情绪。出栏平均体重基本还在正常年份偏高水平,生猪理论出栏供应的充足状况对养殖端情绪依然是一种抑制,而仔猪补栏就是直接体现,二次育肥压力也更大,因此今年市场上没有了养殖端对行情的主动推动力。

    整体看,供应端理论生猪供应充足,并且此前生猪养猪环节状况较好,没有去年那样的断档缺口存在,因此当前养殖端较为谨慎,也就没有了养殖端在此时间节点上的推动力。生猪行情的主要因素在于供应端而不是需求端,并且屠宰场冻肉库存相对充足,因此后续供应端对季节性行情启动的作用很小。

    屠宰库存压力犹存 不排除后续压价

    数据来源:卓创资讯、中衍期货
    从定点屠企开工率看,近期屠宰量明显减少,实际猪肉供应也在减少,屠企冻肉库存略有下滑但依然处于相对较高水平,预计后续高位水平持续时间较长,也是对后续行情的一种抑制因素。白条鲜销率明显提高,也说明当前终端需求并没有明显好转。屠宰利润处于近两年相对偏好状态,但和疫情前相比依然较差。因此后续依然存在压价动力,主要表现在生猪价格的压力,而终端猪肉价格变化要小。

    供应充足是基调 留意需求旺季行情

    生猪将长期面临供应充足的压力,而且没有明显的供应断档缺口,因此当前阶段养殖户情绪明显比去年要谨慎,产业没有出现养殖端主动挺价的状态。屠宰端的高库存也为后续市场构成压力,下半年有需求利好因素可能在短期内对猪价有提振,届时要留意供需边际变化驱动的行情波动。

    生猪期货各合约随随时推进逐步走弱,目前看盘面价格依然略高但做空空间不大,因此关注反弹逢高做空为主,同时留意2311合约逢低做多机会。


    作者:卢旭(投资咨询号:Z0011867)

    审核:李琦(投资咨询号:Z0017426)

    报告制作日期:2023-07-11



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