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    供应降库存增,甲醇下跌空间或有限

    发布时间:2022-11-04 08:30:30     来源:中衍资讯

    中衍期货投资咨询部

    作者:王莹  |  投资咨询证号:Z0017889

    截至2022年11月3日,甲醇主力合约MA2301延续下跌,报收2554元/吨,环比上周四回升18元/吨,反弹幅度为0.7%,如下图所示。在期货下跌的拖累下,甲醇现货市场逐步松动;内地甲醇市场震荡下跌,西北地区物流不畅的局面依然存在,部分生产企业出货受到影响,下游需求延续疲态。部分生产企业及中间商为促进出货而继续采取降价让利措施,甲醇生产企业陆续调降负荷,但整体出货缓慢,持货商报价跟随下调;沿海甲醇市场下跌后小幅上移,市场心态分化,沿海市场现货整体偏紧,部分持货商存在低价惜售心理,由于下游买气一般,部分业者让利排货避险,商谈成交气氛偏冷清。 
    图1. 近期甲醇期货价格走势
    来源:博易大师
    至10月27日,我国甲醇生产装置开工率为71.05%,环比下降2.18个百分点,同比上升5.76个百分点;西北地区开工率为82.89%,环比下降3.80个百分点,同比上升7.01个百分点。我国西北、华北及华东地区装置开工率下降,甲醇行业生产负荷水平跟随回落;企业面临较大生产压力,近期公布的检修计划有所增加,供给端恢复速度相对偏慢。
    图2. 我国国内甲醇开工情况(%)

    来源:同花顺
    10月国内甲醇进口量预估在94万吨左右,比9月的98.42万吨环比继续下降4.42万吨,月内受海外装置检修偏多附加运输物流的影响,我国甲醇进口相比前一月仍呈回落趋势。近日内地库存环比明显增加,内地需求景气度下降。外轮卸货计划环比明显提升,主力下游的停车及降负已使得港口表需高位回落。截至11月2日,我国甲醇港口库存总量在49.9万吨,较上周增加4.68万吨。其中,华东地区累库,库存增加3.11万吨;华南地区累库,库存增加1.57万吨。本周甲醇港口库存止降转增,周期内进口船货抵港增量,且到港区域相对分散,虽主流区域提货维持较高水平,但因部分货源发往江内区域,江苏整体库存略有积累,浙江区域除进口货源以外同时存在内贸货源补充供应,库存亦有积累。
    图3. 我国港口甲醇库存情况

    来源:文华财经
    当前我国甲醇的多数传统下游利润维持低位,主要受累于宏观经济趋弱,各地新冠疫情反复等影响。在目前整个经济环境较为疲软的情况之下,MTO工厂生产多数下游理论亏损幅度较大。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比走低,周内神华新疆装置停车,其他装置均维持前期水平生产。冰醋酸方面,上周初河北建滔前期装置故障停车检修,山东华鲁于25日检修,产能利用率整体下滑。华南部分甲醛装置提负,上周产能利用率提升。二甲醚方面,贵州天福、兰考汇通装置周尾重启,上周产能利用率窄幅提升。
    图4. 我国MTO开工(%)情况

    来源:同花顺
    综上所述,我国甲醇市场内地与沿海表现差异明显;内地市场在久泰新装置的投产下谨慎弱势运行,产区价格震荡向下,持续累库及需求一般使得贸易商多谨慎拿货,成交难见向好。沿海地区维持近强远弱结构,持续去库使得货紧局势难改,持货商多低价不出,基差延续坚挺。不过后续国产供应或因限气及成本问题而有所降负,进口供应也仍难快速回归;虽然港口库存有所回升,但属于正常的季节性规律,而且绝对值仍处于低位;一系列利空因素逐渐体现在甲醇价格中,后续尚无明显的悲观因素,甲醇期货价格后期继续下跌的空间比较有限,但是短期也尚无明显的利好因素,短期波动区间可参考【2400,2650】。

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