中衍期货投资咨询部
本周焦煤焦炭期货市场震荡下行，现货相对稳定。节前的补库告一段落，上游企业出现累库，下游去库幅度仍较大，说明短期需求仍旧存在，但下游企业对中长期并不看好，所以补库意愿不强。
铁水产量本周出现小幅增加。现在已经是10月中旬，随着气温下降北方部分地区存在停工的可能，对钢材的需求可能下滑，而铁水产量已达到240.15万吨的高位，后续的提升幅度预期有限，所以焦炭的需求10月末开始可能呈现减少的趋势。短期来看，本周钢材产量和库存均出现下滑，但减少幅度较小，说明停工前的赶工热潮依旧存在，但延续时间可能有限，需求可能逐渐下滑。
本周焦企和钢厂的焦炭产量均有下滑，焦企焦炭产量同比下滑5.27%，幅度较大，一方面是受自身利润收缩的限制，另一方面是受下游采购减弱，需求变缓的影响。目前全球煤炭紧张，焦企原料价格高企，同时钢材的需求较往年处在低位，需求较弱，焦企缺乏话语权，提涨较为缓慢，只能压缩产量保持低库存，目前这种情况很难改变，短期供给跟随需求端变化，很能出现累库，前面提到需求存在下滑的可能，则供给也可能有所压缩。
本周焦企累库，钢厂和港口均有去库。短期来看停工前的赶工期对需求依旧存在带动作用，进而导致去库。但月底预期北方部分工地将停工，对需求存在抑制作用，基于此预期，下游企业的补库需求将逐步减弱，而焦企处在亏损边缘，保持低库存的可能性较大，所以后期焦炭可能维持现有库存，或略微减弱，增加的可能性较小。
焦煤供应依旧偏紧。一方面大秦铁路的检修依旧持续，对铁路煤炭运输产生影响，另一方面，蒙古疫情持续，13日甘其毛都口岸通关547车，有所回升，但疫情对进口端的影响依旧存在，下周预期疫情的影响依旧，大秦铁路恢复仍需要时间，同时叠加山西疫情的干扰，焦煤供应趋于紧张。
本周焦煤港口库存环比下降15.34%，钢厂和焦企也略有去库，但矿山企业去库，说明下游的采购开始趋于谨慎，一方面是对淡季来临的预期，另一方面也是受目前的高煤价限制。今年全球煤炭一直偏紧张，随着冬季到来，煤炭价格依旧易涨难跌，导致下游焦企和钢厂的成本增加，所以在终端需求未明显好转之前，钢厂和焦企更愿意保持低库存。而上游矿山企业储存空间有限，在下游按需采购的情况下，上游企业的生产进度偏缓，进而导致焦煤库存在低位运行。
随着时间来到10月中旬，“金九银十”进入尾期，终端需求仍未明显好转，且随着气温下降，北方部分地区将逐步进入停工期，钢材的需求将逐渐趋缓，基于此预期，钢厂的生产将趋于缓和。并且，目前铁水产量已经超过240万吨，处在较高位置，后续提升空间有限，需求可能维稳或略降。对焦炭而言，目前的上涨驱动主要来自成本支撑，而焦煤的上涨驱动主要来自供给端的压力。所以随着需求回落，短期焦煤焦炭呈震荡局面，而后期随着大秦铁路恢复，以及蒙古和山西疫情趋缓，焦煤供给压力减弱，双焦可能呈下降趋势。操作上建议短期观望，关注疫情恢复情况而随机布置空单。
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焦煤相关 | 焦炭相关 |
| 华阳股份 600348 | 安泰集团 600408 | 金能科技 603113 |
潞安环能 601699 | 冀中能源 000937 | 云煤能源 600729 | 美锦能源 000723 |
淮北矿业 600985 | 兰花科创 600123 | 云维股份 600725 | 陕西黑猫 601015 |
平煤股份 601666 | 盘江股份 600395 | 宝泰隆 601011 | 山西焦化 600740 |
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