中衍期货投资咨询部
国庆期间鸡蛋、淘汰鸡、生猪均生产不同程度上涨，豆粕也有较大幅度上涨。红蛋周度均价为5.67元/斤，上涨0.42元/斤，淘汰鸡周度均价为6.99元/斤，上涨0.12元/斤，生猪周度均价为13.29元/斤，上涨0.07元/斤。豆粕周度均价为5316.83元/吨，上涨165.5元/吨。根据卓创统计鸡蛋周度单斤盈利水平为1.14元/斤，下降0.16元/斤。
节前鸡蛋期货01合约在4286收盘大阴线，节后第一个交易日鸡蛋期货01合约于4388高开高走收盘大阳线。节前后盘面走势大相径庭主要受节日期间现货影响。那么鸡蛋期货思路完全转变了吗？关于01合约个人认为后续大方向还要以节后弱需求的预期为基础，国庆期间的现货强势由多方面因素影响，但鸡蛋季节性规律依然还在。九月在产蛋鸡存栏为11.84亿只，比八月的11.82亿只有所增加，主要由于鸡蛋价格的坚挺促使养殖户依然延淘挺价，上周度全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量为1390万羽，比上一周度的1445万羽减少55万羽，全国淘汰鸡出栏平均日龄为523天，比上周度再次延后一天。同时前期补栏量并不多，九月新开产也不多，综合看近期小码蛋占比有所减少，而大码蛋和中码蛋占比都有所增加，整体看当前阶段在产蛋鸡存栏略有增加，主要是蛋价坚挺行情下养殖户的延淘所致，因此现阶段在存栏和蛋价两方面应该理解为：蛋价影响着存栏。进入9月后豆粕价格再次上涨，并且价格已经处于近些年来最高水平，在长期高饲料成本状态下，终将压缩养殖利润，同时也太高了雏鸡和育成成本，加上目前依然处于疫情期间，后续需求存在较大不确定性，因此，现阶段养殖户主要面对淘汰后的高成本补栏和前景的不确定两大难题，而选择延淘更有利于尽可能发挥当前批次蛋鸡的效率优势，如果后续需求不及预期还可以通过淘汰到达止损的目的，这是选择延淘的根本。
另一方面，在今年气候因素和蛋鸡抵抗率较低影响下，整体蛋率自一季度后便处于近年偏低水平，并且在六月后随着高温天气影响，蛋率更是下滑到19年以来最低水平，虽然八月后有所回升但依然处于近年最低水平。在高饲料成本和存栏趋弱的情况下，养殖户对挺价就有了更足的底气。九月初鸡蛋库存处于近几年来同期最低水平，尤其今年蛋价整体偏高，建库存就意味着更大的风险，贸易端在理想价格并没有拿得出手的货，并且出于对中秋后需求的担忧库存更是进一步降低，供应端也就没有压价的因素，而养殖端也因为疫情影响下的需求不确定而没有太多库存，加上近期天气转凉利于储存，为挺价创造了更坚实的基础。
以上可以看出，库存和天气条件是挺价的直接原因，而成本和效率是养殖端挺价的核心因素，同时蛋价也对存栏修正起到直接作用，这也反映了当前蛋价坚挺的传导路径。另外，当前整体消费并不算好，从卓创统计的全国代表销区销量看，近期销量始终处于近年相对偏低水平，疫情和国际环境对消费的影响是长期持续的，消费回暖也是缓慢过渡的，把需求放低的前提下，后续蛋价主要还是看供应。
那么面对春节后的行情，库存因素和成本效率因素将不存在，回归根本还是要看存栏，而这要关注延淘和换羽情况，如果是延淘还可以在春节前淘汰，对节后蛋价将有支撑，如果换羽的较多，那么节后蛋价将增加一层供应压力。但根据蛋价年内季节性规律和蛋鸡生长状况看，后续换羽不太合算。因此后续淘汰仍然是蛋价的关键，淘汰多节后蛋价利好，淘汰少则利空节后蛋价。而存栏、淘汰和蛋价之间又是相辅相成的，这就需要市场参与者的非理性行为来打开行情，这可能要从淘汰鸡价格切入，而淘汰鸡要看肉鸡和生猪行情，和19年有点类似。对于当前鸡蛋期货01合约盘面给出的价格，我是认可的，如果这时候要获取利润，要从市场的短期情绪波动入手，如果要抓住长期行情，个人还是建议等待淘汰方面更明确的信息，或者等待市场能再涨进而关注做空机会。
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