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    美国就业市场坚韧表现给金银压力

    发布时间:2022-10-11 08:31:25    

    中衍期货投资咨询部

    作者:李卉  |  投资咨询证号:Z0011034

    上周五美国劳工局公布的就业报告显示,9月美国新增非农就业人数下降至26.3万,但依然高于市场预期的25万。同时公布的美国9月失业率更是意外下降至3.5%。可见,美国就业市场依然比市场预期的更为坚韧。
    图一.美国就业数据

    数据来源:iFind,中衍期货
    从行业角度来看,9月份美国就业人数增长主要来源于专业商业服务、教育保健和休闲住宿等服务业的就业增长。此外,建筑业、制造业、信息咨询和其他服务业也有一定的增长。而金融活动和政府部门的就业有所减少。
    图二.美国新增就业人数行业分布

    数据来源:中衍期货
    除了就业数据以外,9月美国平均每周工时维持在34.5小时,但是整体上依然呈现回落态势。9月美国平均时薪为32.46美元,同比增速为4.98%。虽然美国时薪仍在上升,但是增速也有所回落。 
    图三.美国每周工时和时薪

    数据来源:iFind,中衍期货
    从美国平均时薪增幅的行业分布来看,就业人数增加较多的专业商业服务、教育健康服务和娱乐等服务业薪资增速较低,而就业人数增加较少的建筑业、制造业、贸易运输和能源、信息、金融活动以及其他服务等行业薪资增速反而更大。
    图四.美国平均时薪增幅行业分布
    数据来源:中衍期货
    这主要是因为美国就业市场目前处于供不应求的局面。从上周公布的美国职位空缺数据来看,美国8月就业市场需求为1005.3万人,而8月雇佣人数仅为627.7万人,依然存在377.6万人的就业缺口。在此情形下,就业人数增长较少的行业薪资增幅就大一些,而就业人数增长较多的行业反而薪资增幅小一些。
    图五.美国职位空缺和雇佣数

    数据来源:iFind,中衍期货
    薪资的上升将促进物价的上涨,进而又促进工人涨薪的需求,导致工资-物价螺旋上升,让通胀更加具有粘性,不易降低。从工资-通胀螺旋指数(美国CPI同比增速+美国薪资同比增速)来看,8月份虽然工资-通胀螺旋指数小幅下降,但是整体水平明显高于正常区间,美国通胀压力仍然不小。
    图六.美国工资-通胀螺旋指数 

    数据来源:iFind,中衍期货
    坚韧的就业数据令市场更加坚定美联储将继续大幅加息。从CME的FedWatch工具来看,上周五的非农数据令美联储11月份加息75个基点的概率进一步上升至80%附近。同时,市场预计美联储首次降息的时间延迟至2023年12月。这意味着美国坚韧的就业市场可能会让美联储将高利率水平维持更长的时间。
    图七.美联储11月加息概率变化

    数据来源:CME,中衍期货

    图八.美联储利率水平预期

    数据来源:CME,中衍期货
    对于金银来说,美国坚韧的就业数据以及美联储持续紧缩的货币政策都不是利好。虽然近期金银有所反弹,体现出一定的抗跌性。但是,美联储的政策转向时机依然存在不确定性。在此情况下,金银仍会面临美联储政策紧缩的压力。所以,金银何时筑底仍需要更多的观察。
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    山东黄金
    600547

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    601899

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    赤峰黄金

    600988

    银泰黄金

    000975

    西部黄金

    601069

    湖南黄金

    002155

    恒邦股份

    002237


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