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    北溪管道被炸,下游需求尚可

    发布时间:2022-09-30 08:30:32     来源:中衍资讯

    中衍期货投资咨询部

    作者:王莹  |  投资咨询证号:Z0017889

    近日甲醇主力MA2301经过调整后再次回升,如下图所示,甲醇 2301 期货合约周线最高2832元/吨,最低2621元/吨,周上涨176元/吨,涨幅6.67%。截至9月23日,江苏太仓甲醇现货价格2715元/吨,环比下跌50元/吨。西北甲醇价格2470元/吨,环比下跌15元/吨。目前主产区和港口区域套利窗口关闭。
    图1. 近期甲醇期货价格走势

    来源:博易大师
    到今年年底,预计我国甲醇产能从9400万吨增长至1亿吨,增长6%;全年总产量大概率突破7100万吨,或达到历史最大值。近日装置检修略微增加,国内甲醇装置产量为149.36万吨,较上周增加1.67万吨,装置产能利用率为73.97%,环比增加1.13%,如下图所示;新增检修装置有陕西黄陵,前期检修装置中,青海中浩、内蒙古东华、奥维乾元、和宁化学、中新化工等装置仍在检修中;涉及检修装置共五家,影响产量 3.94万吨。
    图2. 我国国内甲醇开工情况(%)

    来源:同花顺
    近日港口延续去库,内地企业库存窄幅波动。本周船期到港在25.2万吨。据卓创资讯,九月下半月沿海地区进口船货到港量在55.3-56万吨,其中江苏预估进口船货到港量在 22.35-23 万吨,华南预估2.1-3万吨,浙江预估20.65-21万吨,,内地预估仍有10.2万吨进口船货到港。近日甲醇港口去库存速度加快,进口到港量略有减少,建议关注下周港口实际到港情况,预计进口压力不大,港口或将继续维持去库,如下图所示。港口库存大幅回落,主要由于港口封航影响导致卸货缓慢,整体需求仍表现偏弱,港口接货量维持偏弱。从醇制甲醇(MTO)企业库存来看,周MTO企业库存大幅回落,企业利润转弱背景下接货意愿大幅度走低。
    图3. 我国港口库存情况

    来源:同花顺
    目前多数传统下游利润维持低位,主要受宏观经济趋弱,各地疫情反复等影响。目前甲醛和二甲醚利润稍有好转;MTBE、冰醋酸等下游利润仍旧较差。近期下游烯烃装置整体负荷回升,另因乙烯价格推涨导致港口外采单体优势性趋弱下,港口部分MTO逐步重启恢复,近期港口烯烃采买增多,且传统需求同步回暖,甲醇下游需求环比改善。至2022年9月22日,MTO/CTO/MTP最新开工率为77.59%,较上周上涨4.35%,周期内主流装置运行稳定,浙江区域少数装置负荷稍有波动。在目前整个经济环境较为疲软的情况之下,MTO工厂生产多数下游理论亏损幅度较大,从幅度来看,接近去年最低水平,后期停车概率可能较大。斯尔邦沿海最大的外采甲醇制烯烃装置,日耗7200吨,9月23日起,停15天,需求减少约10万吨的甲醇消耗量,短期港口需求转弱。
    图4. 我国MTO开工(%)情况

    来源:同花顺
    综上所述,后半年我国刺激消费,拉动经济的政策意图十分明显,进入旺季九月后,比前期预想的旺季不旺预期要好。八月下旬之后,整体下游的开工情况恢复的较好。但还是观察持续性。甲醇港口库存还是中性偏低。目前临近国庆假期,内地还有国庆假期安全生产的影响;另外需要关注东方盛虹所称的今年会投1600万吨的大炼化装置,如果装置投产,盛虹MTO目前的80万吨外采甲醇会降低比较大的负荷。
    尽管政府监管部门已经注意到近期煤炭价格的上涨势头,并有意维持市场稳定。但是由于此次煤炭价格回升是市场因素的自然反应,如果政府不过度进行行政干预,尚不至于构成煤炭价格和甲醇成本的明确利空因素。北溪天然气管道被炸,目前欧佩克也在考虑减产,总体上冬季的能源价格仍然维持高价运行的预期;不过需要提防的是,进入冬季取暖季节后,我国煤炭市场是否会受到政策管控。中短期甲醇价格或仍将震荡偏强,但是临近长假,根据往年的经验,期货市场不一定按照基本面和经济逻辑运行,所以还是建议长假前夕,以防控风险,降低仓位为主要思路。

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