中衍期货官方网站

主力合约交割在即，市场资金逐步移仓换月。近日甲醇盘面价格整体偏强震荡，价格重心有所回升，如下图所示。港口市场跟随盘面小幅度波动，近期港口市场基差表现整体稳定，基本维持在-5到10之间。

图1. 近期甲醇期货价格走势

来源：文华软件

今年夏季，我国长江中下游地区遭遇持续干旱高温天气，导致重庆、四川、安徽和湖北等地用电需求高涨，持续的极端天气导致当地采取限电措施。在这种情况下，四川、安徽、江苏及浙江等省份陆续推出多项举措，调节用电需求，要求制造业错峰生产，优先保证人民生活用电需求。本次限电措施影响最大的是我国西南地区，据统计，卡贝乐、泸天化、达钢、旺苍、达钢等生产甲醇的装置陆续停止生产，整体产能估计在164万吨左右。另外安徽省年产80万吨的昊源装置也受此影响而降低生产负荷。受今年夏天的持续广域高温天气影响，我国全国用电需求不断走高；另外，由于来水偏枯，很多水力发电设施效率偏低，长江多处水位为有记录以来历史同比最低，“汛期反枯”的现象始料未及，加剧了我国多地电力偏紧的态势。

尤其是今年西南地区的限电措施导致我国甲醇上下游的生产均受到损失，不过上游的生产设备产能偏大而且集中度较高，而下游的装置的产能较小且分布分散，因而此次限电导致了我国甲醇供应存在一定缺口，如下图所示。之前气象预报显示当地的高温假期至8月20日，但实际上8月20日后气温依旧偏高，同时部分单位实际上实行居家办公，估计限电影响可能持续到8月月底，据25日中央气象台预报，未来三天，四川盆地、江南等地的高温天气还将持续。8月26日起，四川盆地、江南地区高温范围有所减小、强度较前期减弱；受27日至30日西北地区东北、四川盆地的降雨过程影响，29日起四川盆地高温天气解除，31日起，南方大部高温消退，高温过程基本结束。

图2. 我国西南地区的甲醇设备的运行情况

来源：隆众资讯

由于我国2022年甲醇的春季检修损失量仅为往年同期一半，间接导致了今年七八月份的停车装置显著增多，根据复产计划，从八月底开始我国多数停车装置将逐步重启，产量最快于九月初回升至高位，甚至达到年内最高，国内供应也将转为宽松。截至8月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.93%，较上周下降2.17个百分点，较去年同期下降5.01个百分点；西北地区的开工负荷为73.52%，较上周下降2.08个百分点，较去年同期下降3.77个百分点。近期受我国西南地区限电影响，多套装置政策性降低开工率，导致生产负荷继续下滑，如下图所示。

图3. 我国国内甲醇开工情况

来源：同花顺

甲醛与醋酸开工环比小幅回升，MTBE与二甲醚开工小幅回落。上周国内甲醇下游整体加权开工率下降2.58%至66.84%。其中MTO/MTP开工率71.73%，较上周期下跌4.07个百分点。上周期内，内蒙古、山东部分烯烃装置降负以及浙江部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。江浙地区多套装置出现停车检修，江浙MTO开工58.36%，环比大幅回落17.69%，总体甲醇制烯烃负荷继续回落；传统下游有所恢复。总体看MTO利润维持低位震荡，传统下游除甲醛外整体利润相对偏好。

图4. 我国甲醇制烯烃开工（%）情况

来源：同花顺

除了直接的下游数据外，我们注意到近期房地产市场的一些变化。据CRIC数据显示，在我国整体房地产环境低迷的情况下，其中的二手房成交量与新房市场相比却出现了“逆袭”。据国家统计局，2022年7月重点30城成交环比下降16%，同比下降33%。但与此同时，今年7月我国主要城市二手房的成交规模继续放量，在年内高位基础上继续上涨。从全国重点城市新房与二手房成交面积同比增速对比来看，一直以来，新房市场与二手房市场成交走势都比较同步，然而自7月伊始，全国一二手房市场走势逐渐分化，新房成交同比由正转负，而二手房成交同比增速则出现回升。新房成交同比由正转负，跌幅扩大至40%以上，随后出现收窄，而二手房成交同比增速则逐周回升，如下图所示。

图5. 全国重点城市房地产成交面积

来源：中国房地产决策资讯系统

综上所述，全国较大范围的限电措施对甲醇供需的影响还需要继续观察，成本方面，受到极端天气和地缘政治影响，天然气价格有望继续坚挺，而我国的煤炭价格可能不会随着淡旺季的切换而出现较大波动，后续限电措施取消后，有望国内甲醇供应相比下游的生产略微过剩，但是海外进口可能依旧偏低，尤其是近期中东到我国的海运费价格明显攀升，已经抵消了这一影响。

重要的是，当前似乎并不能仅仅站在甲醇产业链看待问题，国内二手房成交的回暖可能是我国经济在经历了二季度疫情影响下的减缓后的真正回暖的信号，出于宏观角度的考虑，可能国内定价的大宗商品整体的需求都有望向好，而且从七月的交通数据看，同样景气度较高，因而站在宏观的角度，我们倾向于包括甲醇在内的很多大宗商品可能受益于中国宏观经济的回暖而价格受到提振，金九银十的消费旺季有望提前到来。

免责声明

本报告的信息均来源于非保密资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。

所载的意见或分析仅反映发布日的观点，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

二手房“逆势”放量，国内复苏提振甲醇需求

客服部

软件下载

网上开户