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    市场预期与美联储态度相悖,黄金短期走势或反复

    发布时间:2022-08-16 08:31:20     来源:中衍资讯

    中衍期货投资咨询部

    作者:李卉  |  投资咨询证号:Z0011034

    上周美国公布的7月CPI数据同比上升8.5%,虽然增速依然较高,但是较6月CPI增速下降0.6%,降幅超出市场预期。同时,7月核心CPI维持在5.9%的水平,低于市场预期值。整体上,美国CPI增速下降,减轻市场对于美国高通胀的担忧。

    图一.美国CPI和核心CPI 

    数据来源:iFinD,中衍期货

    从美国CPI的分项数据来看,当前美国食品饮料、房屋、医疗的物价增速仍在不断上升,运输、服装、娱乐、教育通信的物价增速已经逐步下降。在美国CPI占比较大的三个分项中,食品饮料和房屋增长速度继续上升,交通运输增速在逐步下降,其中值得一提的是美国能源价格增速7月份明显下降,成为带动美国CPI交通运输增速下降的一个主要力量。这说明在美国政府控制油价的政策下,美国CPI增速正在受到影响。

    图二.美国CPI分项(1)

    数据来源:iFinD,中衍期货

    图三.美国CPI分项(2)

    数据来源:iFinD,中衍期货

    此外,美国PPI增速在7月份继续下降至9.8%的水平,较6月份11.3%的水平明显走弱。核心PPI增速7.6%,也低于前值8.4%。此前,美国PPI和核心PPI增速分别在今年3月份和4月份见顶回落。PPI增速回落将对CPI增速,尤其是对核心CPI增速造成下行压力。

    图四.美国PPI与核心PPI

    数据来源:iFinD,中衍期货

    在美国两大通胀数据下降的同时,市场开始纷纷下注美联储加息节奏将放缓,并在不久的将来结束加息周期。CME集团的FedWatch工具显示,近期美联储9月份加息75个基点的概率下降,加息50个基点的概率上升。目前加息50个基点的概率略高于加息75个基点的概率。

    图五.美联储加息概率分布

    数据来源:iFinD,中衍期货

    但是美联储却在极力削弱市场的此种预期,并且明确驳斥了明年降息的观点。美联储多位官员在公共讲话中表示,目前通胀水平依然处于较高水平,这是美联储不可接受的。美联储需要继续提高利率来将通胀拉回至目标水平。至于9月份美联储是否会加息75个基点,美联储官员们依然持开放态度,将取决于未来的就业和通胀数据的表现。

    对于美国未来的通胀水平我们可以参考原油价格、农产品价格和美国房屋价格增速,因为美国CPI占比最大的三个成分是房屋、交通运输和食品,三者合计占比超过70%,对CPI的影响很大。目前,WTI原油价格已经在6月初见顶回落,并且开始影响CPI增速;国际食品价格指数已经在3月份见顶,经过几个月时间后,不久也会对CPI增速造成影响;美国房价增速依然处于高位,虽然近期小幅回落,但是能否持续下降仍需观察。综合来看,能源和食品价格下降将继续拖累美国CPI的表现,但是美国房价的坚挺可能会限制美国CPI下跌的速度。

    图六.美国油价与CPI能源分项

    数据来源:iFinD,中衍期货

    图七.联合国食品价格指数
    与美国CPI食品饮料分项

    数据来源:iFinD,中衍期货
    图八.美国房价增速与美国CPI房屋分项

    数据来源:iFinD,中衍期货

    对于黄金来说,近期美国通胀数据下降引起市场对于美联储加息节奏放缓的预期,支撑金价上涨。但是,从美联储官员们的公开讲话来看,美联储对于通胀的态度并没有放松的迹象,加息节奏能否如市场预期般减慢仍具相当大的有不确定性。短期金价可能还有一个多空博弈的过程,走势可能较为反复,交易者注意风险控制。

    股市方面,与黄金有关的国内上市公司股票如下:

    山东黄金
    600547

    紫金矿业
    601899

    赤峰黄金
    600988

    湖南黄金
    002155

    中金黄金
    600489

    恒邦股份
    002237

    银泰黄金
    000975

    西部黄金
    601069


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