中衍期货投资咨询部
上周鸡蛋均价整体还能稳定在高位，近两天开始扩大跌幅，期货主力合约09更是一跌再跌，市场上准备做多的朋友大有人在，可是盘面却看出不能多的迹象，那么本周就捋一下我对鸡蛋后续的看法。
首先，进入2季度09合约开始漫长下跌，近交割月后盘面向现货靠拢，才实现回归。尤其是今年的09合约跌势最快，从4月近5000的高点持续跌到7月中旬的4300左右后，盘面有所犹豫，紧接着盘面开始大量减仓并开启新一轮下跌。从产业角度看主要是由于养殖朋友继续延淘，市场担心存栏增加和需求较差而压制后续蛋价，预期进一步转弱。
其次，从产业角度看今年3月4月补栏最差，其他月份的补栏情况还可以，加上持续整个行业持续的延淘，在产存栏逐步增加，这点符合今年4月文章的预期，预期外的是存栏增加中延淘贡献率较大，但这点在近两年是一个普遍现象，虽然种鸡场产能充足，但饲料成本高严重抑制了新补栏需求，鸡价的高位也促使延淘换羽成为维持存栏的新因素，种鸡场也因为蛋价高而大量中转商。这其实反映出产业上游面对后疫情时代的谨慎心态，不敢像以前一样大步向前走，而是尽可能维持稳定经营。而这种普遍的维稳心态在一定程度成为盘面卖套保的重要动机。
再看下游，在后疫情时代百业未兴，失业率上升、信用风险增加，储蓄意识增强，消费受到较重削弱，餐饮旅游、蛋品加工更是受到重创，根据我的初步调研得知目前月饼食品厂需求量不大，在消费普遍减弱和疫情突发不定情况下，月饼加工量大幅减少，更多是小碎步加工，因此鸡蛋集中需求受到很大抑制，这是今年蛋价高点不会过高的主要原因，没有供需错配就不会造就较高价格峰值，市场对后市需求预期较弱进一步压制盘面价格，并且食品厂随用随采的经营模式导致下游买套保需求减弱，盘面做多动力不足。
以上主要从盘面、产业上下游三方面对鸡蛋09合约4月以来的持续下跌的个人解读。对于后续，个人认为盘面不宜过分做空，反而要警惕随着时间推移出现强势上涨。
自从19年底新冠以来，2009、2109、2209都呈现出明显先跌后涨的规律，基本上从二季度开启下跌趋势后，一般都会出现恐慌性的超预期下跌，但进入交割月后随着大量空单出场和盘面向现货靠拢回归，最终弱预期转向强现实，盘面实现“交割月上涨”。
疫情的不确定性，加上国际环境较差，而国内需求尚未被完全激活，产业下游谨慎经营模式抑制鸡蛋集中需求，蛋价难出现较快较大涨幅，同时没有集中需求就没有价格虚高，也就没有节后大幅下调空间，这点和我去年观点一致，即使出现恐慌性下跌也会很快被修正。
根据蛋鸡自身生长情况看，8月存栏会增加而9月存栏会减少，加上前期积累的待淘汰量相对存栏来说不算少，这部分鸡将在中秋前淘汰一部分，还有一部分会在中秋前后换羽，因此9月在产存栏大概率会有减少，对节后蛋价形成一定支撑。
这也是强现实和弱预期的较量，对于未来的未知会压制价格下行甚至超跌，但随着时间推进发现其实并没有那么悲观时，价格会快速向上修正，目前交易的其实是对未知的恐惧，随着交割月临近如果没有突发事件抑制需求，反而会将前期积累的“硬性集中需求”在短期内爆发，进而推动价格在有限时间内上涨，这就是弱预期向强现实的转换。
综上所述，对未来的恐惧很可能会导致价格超预期下跌，而时间会把市场推向现实。本报告的信息均来源于非保密资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。
所载的意见或分析仅反映发布日的观点，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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