伊朗减供预期仍支撑市场
发布时间:2022-08-05 08:30:27
来源:中衍资讯
中衍期货投资咨询部
七月全球经济在俄乌冲突和高通胀压力下不容乐观,海外激进加息概率提高,工业品价格普遍承压,甲醇港口价格的弱势以及成本支撑下的内地市场,使得进口倒流内地空间打开,沿海社会库表观需求在中上旬表现大增;不过七月下半月后,宏观恐慌情绪缓解,甲醇在本月累库不及预期及后续即将进入去库通道的支撑下反弹,最低点触及2276元/吨,涨跌交错运行,价格重心有所回升,但现货表现跟进不足。随着港区价格的反弹,倒流空间迅速关闭。八月初受到能化整体氛围的影响,甲醇价格有所回落,如下图所示。受西北、华北、华东等地开工负荷下降的影响,甲醇行业整体开工走低,七月底八月初仍存在部分检修计划,甲醇货源供应阶段性收紧。至7月28日,甲醇生产装置开工负荷为66.16%,环比下降2.02个百分点,低于去年同期水平3.17个百分点;西北地区开工负荷为77.35%,环比下降0.94个百分点,但较去年同期上升1.57个百分点。据悉此前已有部分装置因利润问题降负停车,预计8月开工有所回升。后续投产主要关注内蒙久泰200万吨装置情况。2022年7月我国甲醇进口比较集中,以伊朗地区货源为主,环比有一定增量,预计在120万吨左右。七月国际甲醇装置运行并不稳定,其中七月初伊朗Kaveh年产230万吨装置停车,七月中期ZPC、Busher以及Marjan等装置临时停运,马来西亚装置月中推迟启动,美国的Natgasoline、OCI等装置临停,以及后续非洲部分装置降负/停车等。数据显示,截至7月21日,国际甲醇开工降至 64.58%,较月初降11.6个百分点。国际甲醇装置开工的大幅下跌导致后续八月进口量有减少预期,尤其是伊朗受运力以及常规检修影响,七月份装置减损量较六月增加,八月进口预计在100万吨左右。伴随中东局部区域新季度合约逐步落地,美金商接货意愿积极,七月内装船卸货量或有所增加,预估七月甲醇进口总量在100-120万吨附近,仍需关注七月实际装船情况以及后续卸货速度。在外部供应增加的背景下,近两个月,国内港口甲醇库存处于持续累库状态。据统计,到2022年7月末,甲醇港口库存量103.45万吨,较上月末增加4.80%,平均库存97.22 万吨,较上月跌4.20%,如下图所示。七八月仍处于传统下游淡季,需求综合开工仍维持较低水平,月均开工环比继续下降,下游开工难见明显回升,但待到九月之后,烯烃装置重启叠加传统下游淡季过后的需求回补,届时下游开工将会再度回升。具体而言,七月甲醛和醋酸的利润小幅度走弱,开工率小幅度走弱。七月其他板块开工率变化不大,只有二甲醚板块开工率有小幅度反弹。至7月28日当周,国内甲醇制烯烃装置产能利用率81.67%,环比-0.13%。周内虽南京某装置重启,但青海盐湖装置停车,导致本周甲醇制烯烃整体产能利用率均值较上周小幅走低。从装置变动来看,八月甲醇制烯烃装置负荷或有提升,但弹性较小。此外,近期MTO利润压缩明显,警惕因利润不佳而导致的MTO装置停车。八月,甲醇下游主流行业预计恢复生产增多,如醋酸方面,安徽华谊存恢复计划,其他装置无变动;山东、安徽区域部分甲醛装置存提负及重启计划,整体产量提升;二甲醚:重庆万盛计划重启。当然也有部分行业装置检修和降负,如中安联合、青海盐湖、延长中煤榆林等 MTO 装置延续停车,二甲醚装置义马开祥、贵州天福均存检修计划。因此预计 8 月甲醇消费预期有所增加,企业平均订单将在32-34万吨左右。所以,甲醇目前处于供需双弱状态,需求端是否见底仍然需要观察,目前来看相对平稳;从装置变动来看,八月甲醇制烯烃装置负荷或有提升,但弹性较小;不过近期MTO利润压缩明显,警惕因利润不佳而导致的MTO装置停车;从数据上看,六月的港口烯烃消费已经成为年内低点,预计后期有回升可能,关注何时见顶;短期内甲醇有去库预期,低估值水平下,价格有继续修复动力,但下游MTO利润压缩明显,对上升空间有一定限制。
当前最大的行情驱动力仍然在于海外装置开工负荷偏低,伊朗因运力问题导致胀库进而导致装置降负荷,且前期检修装置尚未重启,预计七月装船量明显下滑,八月甲醇到港量或将不及预期。叠加海外天然气市场高度紧缺带来的天然气成本高企,甚至抑制海外甲醇生产。在八月以伊朗减供为主要事件的甲醇进口缩量未能得到证伪前,甲醇价格短期或仍有支撑,可以关注远月合约(以2301为主)逢回调短期轻仓试多的策略,风险因素主要在于煤价的意外下跌。本报告的信息均来源于非保密资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。所载的意见或分析仅反映发布日的观点,在不同时期,本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。