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    生猪市场一致乐观 真要一直涨?

    发布时间:2022-05-11 08:30:35     来源:中衍资讯

    、行情回顾

    今天全国生猪均价继续普遍上涨,在经过近期短暂调整后,近日再次启动上涨,全国各地区看也表现出普涨现象,不仅华南地区上涨东北地区也出现继续上涨行情。这波生猪上涨的同时,白条猪、猪肉也同步上涨,另外仔猪、淘汰母猪也在上涨,这都反映出市场业者对市场的普遍看涨心态。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    本轮上涨的推动力,我认为主要有三方面同步驱动:
    1、超跌反弹,长期亏损盼涨心切,长期高企的饲料成本,虽然近期豆粕价格有所回落,不过整体依然处于较高水平,而且长期高价已经传导到养殖业,玉米价格始终处于高位没有明显调整,4月生猪饲料虽然环比回落,不过同比涨幅也接近10%,目前整体生猪养殖依然处于亏损状态,在能繁母猪存栏下降的同时,很容易引起惜售挺价现象。
    2、疫情防控,今年以来多地局部发生新冠疫情反复,在动态清零政策指导下,各地区也落实了较为严格的防疫措施,这引发居民的抢购物资的热情,尤其上海的情况在网上流传也很多,不过后续居民情绪也恢复正常。
    3、政策推动,相关部门对生猪价格持续下跌后的收储政策对猪价起到一定作用,市场普遍认为“底部”已经出现,但从实际收储数量看并不多;与此同时前期广东进行区域外调运管控也在一定程度支撑猪价,并引起市场一致乐观预期。

    二、研究目标

    近段时间市场对于生猪新周期启动的讨论声也越来越大,那么当前生猪上涨确实是产业去产能到了边际值吗?生猪价格就此不回头的上涨吗?

    三、产业状况

    21年7月能繁母猪存栏开始下降,从理论上看也不难推导今年5月将出现产能拐点,也表明上轮猪周期可能面临结束或者接近尾声,需要注意的是这只是一个大概,至于生猪能否真正启动新一轮上涨要看产业各方面协调配合,如果只看能繁母猪就能判断生猪价格要暴涨,很可能要蒙受一定损失,产业运行的各方面细节要进行梳理,才能尽可能的精确找到市场拐点。
    1、产能方面:
    能繁母猪,根据农业部统计显示截止今年3月能繁母猪存栏为4185万头,卓创统计样本数据也在进一步减少,那么根据前期后备母猪补栏以及淘汰情况看,4月份能繁母猪存栏应该也是继续减少的状态,这点是毋庸置疑的,但这个数量级别我认为还是有点多,或者说市场普遍选择了乐观而忘记了风险。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    根据农业部21年9月发布的能繁母猪存栏调控目标为4100万头左右,这一点是很多看涨观点的基础之一,但最低保有量也有目标:3700万头,很显然市场选择了乐观的一面。那么3700万头也是能容忍的范围,而这这也是在“保供稳价”的大方向指导下的目标。很显然3月份的存栏还在这个区间上方,生猪产能没有到达安全边际而且属于宽松状态毋庸置疑。
    生猪存栏,目前农业部统计3月生猪存栏为4.23亿头,比去年同期还要多,也就是说这个存栏量是近几年最高存栏,再以农业部指导的4.2亿头看,3月存栏也是高于目标的,高出的这些需要市场来消费掉才行。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    补栏方面,近期猪价上涨引发市场各环节乐观情绪,虽然仔猪价格上涨与前期淘汰产能有关,但近期的需求确实也很强,养殖户对市场预期普遍看好,补栏积极性很高进而推动仔猪价格走高。但后备母猪价格表现却相对稳定,并没有出现跟随式的大涨,反映市场对后续整体状况并不太乐观,既有高成本压力,也有资金困扰,更有对近两年需求恢复的担忧。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    出栏方面,近期出栏体重先减后增,前期部分地区疫情解封后出栏增加体重下降,随着南北价差扩大,更是促使北方地区出栏体重进一步下降,不过猪价强势上涨期,市场压栏惜售又使体重增加。后续随着气温回升,肥猪需求减弱可能又会促使出栏体重下降,需要留意二次育肥对后续出栏体重的影响。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    2、需求方面:
    今年屠宰量相对近两年是增加状态,但和往常年份相比却明显处于较低水平,如果看屠宰后的体重,今年也确实高于正常年份而低于近两年,这两方面形成一定对冲,从猪肉产量数据看4月份产量要高于近几年平均水平而且处于较高状态,同时再看鲜销率在进入3月后处于快速提高阶段,而且当前冻品库容率介于27%左右,虽然处于相对较高水平,但也算正常范围内,以上都说明当前市场猪肉消费并不差。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    在物价普遍抬高生活成本提高的环境下,前期低价猪肉确实能促进消费,那么这里就存在一个问题:后续如果猪价持续上涨,猪肉本身的消费优势将不复存在,必然出现抵触高价的的情况,终端需求很可能将会萎缩。
    数据来源:卓创资讯,中衍期货
    总而言之,当前生猪产能确实在逐步减少,但能繁母猪存栏、生猪存栏、出栏量都还在相对高位,近期涨价受对方面外围因素推动,并非产能本身处于低水平或者出现过度去化的情况。有情绪就有修正,如果价格持续走高,将抑制终端消费,反过来将会压制猪价。

    四、策略观点

    1、产业:产能方面当前还处于略于充足的状态,尚未达到做多的安全边际,近期涨价主要受业者盼涨和产业外围因素推动,当前生猪出栏整体高于今年平均水平,后续随着产能持续减少将利于猪价上涨;同时猪价过高也会一定程度抑制终端消费,当前阶段上涨继续维持的难度较大,但鉴于产能去化的过程,猪价已经处于底部状态,但猪价难以在短时间持续暴涨,同时不排除再次下跌修正的可能。

    2、生猪期货09合约目前高点达到19240,已经达到预期,同时要留意再次试探19800的可能,操作上关注伺机空单进场机会,留意风险管理。


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