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    黑色系言空尚早

    发布时间:2022-03-09 08:32:26     来源:中衍资讯

    图1螺纹行情

    数据来源:博易大师
    黑色系在上周以涨为主,一方面全球主要商品,原油、有色在地缘冲突带来的供给中断预期下出现较大涨幅,一方面是国内稳增长政策预期下,市场对商品需求预期乐观。

    钢厂复产的路径与预期基本一致,根据钢联数据,截至3月4日,全国247家钢厂日均铁水产量219.76万吨,环比上升10.91万吨,或5.22%,钢厂复产增加了炉料需求和成材供给。按照往年规律,钢厂复产一般能持续到5月,在旺季需求带动下预计上半年铁水日均产量或能达到240万吨左右,与2019年高点产量相当,小于2020年以及2021年高点产量。

    图2铁水产量

    数据来源:钢联数据
    对铁水产量最高值的预估,也会考虑目前螺纹钢为代表的成材库存整体低于往年同期,给了钢厂复产的基础。同时,由于钢厂存在较充足的复产预期与信心,这种信心应该来源于对未来需求以及价格的预期,钢厂对炉料的补库在年前从库存消耗比指标看属于较高位置。
    图3螺纹库存

    数据来源:钢联数据

    钢厂铁矿库存消耗比从高位快速下行,库存绝对水平处于中等水平。

    图4钢厂铁矿库存

    数据来源:钢联数据
    钢厂焦炭库存可用天数同样快速下行,但绝对水平处于较低位置。较低的库存,对焦炭的价格形成有力支撑。
    图5钢厂焦炭库存

    数据来源:钢联数据
    春节后钢厂复产,钢厂的策略是消耗冬储库存,谨慎补库。目前库存较低位置,给了后市价格对需求的较大弹性,也解释了目前炉料强于成材,后市在开工旺季下,钢厂有可能存在一定补库的可能。炉料的不同在于,铁矿始终有较高的港口库存作为压力,同时全球铁矿供需两旺,焦炭的产量回复程度不及下游铁水复产提高幅度。在需求转好的情绪乐观的情况下,短期内,铁矿的高库存似乎并不影响价格方向,或是转为下跌周期中高库存才能成为关注的焦点,可能和铁矿的供给相对集中有一定关系。 

    未来决定螺纹、热卷价格方向的更多应该是需求的实际情况。国内需求占比最高的领域仍旧是房地产建筑行业,其他领域或能成为短期的需求亮点,但很难持续。从土地成交角度看,2022年的地产新开工很难带动地产领域需求。 

    图6土地交易统计

    数据来源:同花顺

    对地产开工的长期悲观预期,不代表价格会立刻下跌,这种预期应该已经反应到10月合约贴水5月合约的市场预期中。3-4月仍是需求的旺季,在需求环比回升阶段对价格仍有不小支撑,对地产的悲观预期更多是反应到需求回升幅度以及价格上升幅度方面。目前市场的主要情绪仍是向上的,只是考虑到价格高度以及需求回升力度,我们认为上升的空间不要有过高预期,当前不轻易言空,行情下跌仍需要等待一定时间。

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