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    文化用纸需求旺季,纸浆供需短期偏紧

    发布时间:2022-03-04 08:33:16     来源:中衍资讯

    二月份农历新年后,产业链上下游尚未完全复工,市场观望下游纸厂对高价原料的接受程度,以及纸品上调价格后的实际落地情况。海外供应链尚未稳定之际,受俄乌局势升级、芬兰工人罢工持续等因素综合影响,纸浆再次打开上涨通道,如下图所示。

    图1. 近期纸浆走势

    数据来源:博易大师
    2021 年 12 月中国纸浆进口 190.1 万吨,单月同比下降 23.7%;2021 年全年累计进口 2968.6 万吨,累计同比下降 3.1%。进口结构来看,2021 年木浆进口占比 80%,其中针叶浆 28%、阔叶浆42%、化机浆 5%、本色浆 4%。根据海关总署数据公布规则,1~2 月的进口数据合并公告,因此需要等到 3 月上旬才能得知。
    图2.  近年我国纸浆进口情况(万吨) 

    数据来源:海关总署

    从内外价差来看,尽管海外对中国主港的 CFR 船货报价持续上调,不过 2 月份国内现货价格涨幅快于外盘,内外价差走扩。单纯从价差来看,后期有进口增加预期。但就目前来讲,主要贸易伙伴中需要关注以下非市场的边际变量:加拿大受自然灾害等原因铁路服务反复中断,短期来看运力尚难修复。智利Arauco 的 135 万吨漂桉浆产能自 21Q4 延期至 22 年 3 月投产。时点临近,关注实际投产进程。芬兰UPM 受罢工拖累计划外减产(约 100 万吨针叶浆产能、单月减产 8.3 万吨)。UPM计划从 1 月罢工至 4 月 2 日,考虑罢工谈判进展不佳、罢工时间多次推迟、减产不确定较强。测算来看,22Q1 针叶计划外停产将达 25 万吨左右(去年同期约 10-15 万吨)。近期俄乌局势紧张,短期内俄罗斯纸浆供应不确定性加剧。

    通常,我国年内白卡纸需求存在淡旺季交替的现象,一般旺季为 2-5 月、8-12 月;淡季为 5-8 月,不同年度的淡旺季时间跨度可能存在 1-2 个月的差异。根据卓创资讯,2021 年 10-12 月,我国白卡纸月度表观消费量分别为 67.4/66.2/71.1 万吨,受国内整体消费环境低迷影响,月度消费量同比下滑 15.8%/15.4%/8.4%;环比分别+27.6%/-1.9%/7.5%,21Q4 我国白卡消费量环比有所改善,内需较为稳健,如下图所示。此外,建议关注纸代塑驱动下食品级白卡的需求增长。
    图3. 我国白卡纸月度消费量(万吨) 

    数据来源:卓创资讯

    概括来讲,当前正处于文化纸需求旺季,而在外卖平台降低服务费用的刺激下,国内食品级白卡纸有望迎来显著增长;近期海外纸浆供应出现一些扰动因素,短期来看暂难形成利空驱动,短期纸浆价格或仍然偏强。

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