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    需求仍需验证,钢矿弱势下行

    发布时间:2022-02-16 08:33:22     来源:中衍资讯
    图1螺纹行情

    数据来源:博易大师

    螺纹自高点5000附近连续三个交易日收中阴线,上涨行情有终结迹象。关于后市,从策略出发我们认为供给端的限产复产基本已经被市场预期,市场分歧并不大,后市影响螺纹价格走势的关键因素在于地产、基建等终端需求的恢复力度,螺纹的走势也会对上游炉料有指引作用。铁矿在15日出现跌停,既有监管层释放调控意愿有关,也与目前终端需求存疑,自身库存较高有关。

    2月15日有媒体报道,为保障铁矿石市场稳定运行,国家发改委价格司将会同市场监管总局、证监会期货部将于2月15日下午召开“提醒告诫专题会议”。届时,包括五矿集团、中信金属、中航国际矿产资源、厦门建发、冀东发展、厦门国贸、物产中大、浙商中拓、厦门象屿等相关企业将参与本次提醒告诫专题会议。上述参会企业均为国内铁矿石贸易领域的重要参与者。该新闻成为了铁矿下跌的导火索,从数据角度看,铁矿的高库存始终是制约铁矿的关键因素。在市场情绪相对乐观的情况下,市场可能无视库存压力,在预期转弱的情况,高库存将成为市场做空的“支撑理由”。

    图2钢厂铁矿库存 

    数据来源:钢联数据
    钢厂铁矿库存绝对量下降,库存消费比上升,既表明钢厂主动补库行为可能已经结束,也表示钢厂目前库存水平较低,后续对铁矿支撑减弱。
    图3铁矿 港口库存

    数据来源:钢联数据

    45港港口库存持续走高,将成为未来压制铁矿价格的关键因素,也会给监管方面调控铁矿的信心。高库存压力下,市场各方如果预期出现逆转,考虑到铁矿从底部反弹幅度到最高点计算有50%左右,未来仍具备一定的下行空间。

    从成材角度出发,螺纹的产量普遍预期是冬奥期间减产,冬奥结束后大概率复产,但是复产程度有限。这种情况下,对钢是利多,对矿石利空。螺纹的供给端在这种路径演绎下很难对行情有决定作用,更多可能是需求引导螺纹走势。如果出现地产复苏节奏加快,一季度出现一定的供需错配,市场演绎的路径可能是需求加速->库存下降->螺纹上涨->带动产量->带动炉料价格->成本支撑螺纹,相反,如果出现需求不及预期->库存累积->螺纹下跌->钢厂主动减产->炉料价格下降->螺纹成本坍塌。
    图4 土地交易统计

    数据来源:同花顺

    这两种路径的关键因素在于地产新开工的力度与节奏。从政策取向看,稳增长在一季度确实是主线,但是落实到地产层面,更可能是“托而不举”,保持地产不温不火,从土地成交数据可以看到房地产企业拿地积极性不高。我们预计未来地产开工力度较大的可能性 很低,考虑到春节前的预期较大,很可能在需求端形成预期差。在这种情况下,向第二种路径演绎的可能性更高,预计价格将弱势运行。

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