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    甲醛弱势反弹

    发布时间:2022-01-05 08:42:34    
    图1甲醇行情

    数据来源:博易大师


    甲醇自11月底12月初以来,持续做磨底行情。价格的波动原因更多是缘于市场对远期价格预期,并没有大的供需矛盾。价格主要随市场情绪做区间震荡,短期内(周度级别)预计仍将维持这一态势。


    甲醇原料来源主要分三类,天然气制甲醇,焦炉气制甲醇,煤制甲醇,三者占比分别12%,13%,75%。煤制甲醇是甲醇来源的最重要途径。


    图2甲醇生产工艺

     数据来源:卓创资讯


    近期上游煤价波动降低,甲醇与动力煤联动效应减弱,后市如果煤价没有大幅波动的情况,甲醇自身的供需关系对价格的影响更为显著。短期内印尼禁止动力煤出口的政策出乎市场预期。但考虑到国内动力煤产能释放充足,并且有一定后备储备政策,印尼限制出口的影响更多是体现在短期影响,毕竟印尼限制出口一个月,影响1500万吨左右,比目前1天1200万吨的产量略多,我们预计在周一跳空高开后,基本已经反应完全。


    供给端甲醇开工率出现了环比回升。截至12月30日,根据卓创资讯数据,甲醇开工率为70.42  %,相比11月中旬出现了小幅回升。开工率的回升一方面表明供应压力增加,但是如果是下游需求带动的情况下,开工率回升也可能意味行业景气度有所回升。


    图3甲醇开工率

    数据来源:卓创资讯


    甲醇生产企业处于亏损状态,按照卓创资讯调研数据,截至12月31日,每吨煤制甲醇亏损250元。在低利润的情况下,预计甲醇开工率回升更多缘于需求好转(这里的需求不是指终端需求,是相对于生产企业来讲的需求,贸易商囤货也可算作生产企业需求,只是应该算作投机需求)。


    图4煤制甲醇利润
    数据来源:卓创资讯


    甲醇下游需求以甲醇制烯烃为最主要下游,占甲醇消费量的54%。其余如MTBE、醋酸、甲醇制氢、二甲醚、甲醛等,应用较为分散,单个应用领域占比不多(6%以内)。近期甲醇制烯烃开工率相对平稳,下游其他领域总体有升有降,变动不大。卓创的调研数据截至12月26日,甲醇制烯烃开工率73.74%。


    图5甲醇下游开工率

     数据来源:卓创资讯


    根据卓创数据,截至12月31日,PE全国开工率88.68 %,环比下降0.84 %;截至12月31日,PP全国开工率88.17 %,环比上升0.01%。烯烃的开工率处于中等水平,近期整体表现平稳,波动很小。


    图6  PE开工率

    数据来源:卓创资讯


    图7  PP开工率

    数据来源:卓创资讯


    下游PE与PP开工率环比回升,尽管幅度不大,但对于价格情绪有一定的推动作用,在没有大的供需矛盾的情况下,市场情绪对短期波动会产生一定作用。


    图8甲醇企业库存

    数据来源:卓创资讯


    图 9 MTO企业库存

    数据来源:卓创资讯


    图 10 港口库存(单位:千吨)

    数据来源:卓创资讯


    甲醇的库存数据表现为生产企业在前一周价格下跌的过程中,伴随着生产企业开工率上升,库存下降,而下游企业开工率平稳,而港口以及下游企业库存上升,这种复杂的局面更像是生产企业主动去库,下游企业主动补库,但是幅度均有限。整体市场并没有太大的供需矛盾,期货市场、现货市场上中下游的参与者的预期情绪对价格会产生重要影响。从目前的价格分析,随着生产企业需求好转,主动提价的可能性更大,对期货市场价格预计会形成一定支撑。


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