欢迎访问中衍期货官方网站!
  • 登录/注册
  • 智能客服
  • 全国统一客服热线:4006881117
  • 投研中心

    投研中心
    热点文章
    您的位置: Home 投研中心 热点文章

    甲醛弱势反弹

    发布时间:2022-01-05 08:42:34     来源:中衍资讯
    图1甲醇行情

    数据来源:博易大师


    甲醇自11月底12月初以来,持续做磨底行情。价格的波动原因更多是缘于市场对远期价格预期,并没有大的供需矛盾。价格主要随市场情绪做区间震荡,短期内(周度级别)预计仍将维持这一态势。


    甲醇原料来源主要分三类,天然气制甲醇,焦炉气制甲醇,煤制甲醇,三者占比分别12%,13%,75%。煤制甲醇是甲醇来源的最重要途径。


    图2甲醇生产工艺

     数据来源:卓创资讯


    近期上游煤价波动降低,甲醇与动力煤联动效应减弱,后市如果煤价没有大幅波动的情况,甲醇自身的供需关系对价格的影响更为显著。短期内印尼禁止动力煤出口的政策出乎市场预期。但考虑到国内动力煤产能释放充足,并且有一定后备储备政策,印尼限制出口的影响更多是体现在短期影响,毕竟印尼限制出口一个月,影响1500万吨左右,比目前1天1200万吨的产量略多,我们预计在周一跳空高开后,基本已经反应完全。


    供给端甲醇开工率出现了环比回升。截至12月30日,根据卓创资讯数据,甲醇开工率为70.42  %,相比11月中旬出现了小幅回升。开工率的回升一方面表明供应压力增加,但是如果是下游需求带动的情况下,开工率回升也可能意味行业景气度有所回升。


    图3甲醇开工率

    数据来源:卓创资讯


    甲醇生产企业处于亏损状态,按照卓创资讯调研数据,截至12月31日,每吨煤制甲醇亏损250元。在低利润的情况下,预计甲醇开工率回升更多缘于需求好转(这里的需求不是指终端需求,是相对于生产企业来讲的需求,贸易商囤货也可算作生产企业需求,只是应该算作投机需求)。


    图4煤制甲醇利润
    数据来源:卓创资讯


    甲醇下游需求以甲醇制烯烃为最主要下游,占甲醇消费量的54%。其余如MTBE、醋酸、甲醇制氢、二甲醚、甲醛等,应用较为分散,单个应用领域占比不多(6%以内)。近期甲醇制烯烃开工率相对平稳,下游其他领域总体有升有降,变动不大。卓创的调研数据截至12月26日,甲醇制烯烃开工率73.74%。


    图5甲醇下游开工率

     数据来源:卓创资讯


    根据卓创数据,截至12月31日,PE全国开工率88.68 %,环比下降0.84 %;截至12月31日,PP全国开工率88.17 %,环比上升0.01%。烯烃的开工率处于中等水平,近期整体表现平稳,波动很小。


    图6  PE开工率

    数据来源:卓创资讯


    图7  PP开工率

    数据来源:卓创资讯


    下游PE与PP开工率环比回升,尽管幅度不大,但对于价格情绪有一定的推动作用,在没有大的供需矛盾的情况下,市场情绪对短期波动会产生一定作用。


    图8甲醇企业库存

    数据来源:卓创资讯


    图 9 MTO企业库存

    数据来源:卓创资讯


    图 10 港口库存(单位:千吨)

    数据来源:卓创资讯


    甲醇的库存数据表现为生产企业在前一周价格下跌的过程中,伴随着生产企业开工率上升,库存下降,而下游企业开工率平稳,而港口以及下游企业库存上升,这种复杂的局面更像是生产企业主动去库,下游企业主动补库,但是幅度均有限。整体市场并没有太大的供需矛盾,期货市场、现货市场上中下游的参与者的预期情绪对价格会产生重要影响。从目前的价格分析,随着生产企业需求好转,主动提价的可能性更大,对期货市场价格预计会形成一定支撑。


    免责声明

    本研究报告由中衍期货有限公司(以下简称“中衍期货”)向其服务对象提供,无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。

    本报告的信息均来源于非保密资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

    本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。
    在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

    本报告所载的意见或推测仅反映本公司于发布日的观点,在不同时期,本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。



    更多研报详询客户经理 

    - END -


    微信公众号

    关注中衍资讯
    关注官方微信

    在线客服

    4006881117服务时间:8:30-17:00

    根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条规定:
    资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力,投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:
      (一)具有2年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元;
      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
      (五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。