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    锰硅仍存在向下驱动因素

    发布时间:2021-12-29 08:41:14    

    图1锰硅行情

    数据来源:博易大师


    锰硅近期连续横盘震荡,横盘时间接近2个月,我们认为市场最终选择下行方向的概率更大。

    供给端,截至12月24日,全国锰硅产量分别17.738万吨,环比增长3878吨。产量自10月上旬开始持续回升,供给端对价格形成较大压力。


    图2锰硅周度产量

    数据来源:钢联数据


    截至12月24日,全国锰硅开工率57.12%,环比增长2.05 %,开工率与产量变动幅度基本一致,产能无明显变化。

    3878


    图3锰硅开工率

    数据来源:钢联数据


    近期产量增速回升,主要因为主产区内蒙、宁夏开工率回升。开工回升存在政策方面的干扰,在可以看到的短时间内,压减产量的政策影响会逐渐降低,企业在当前价格下仍存在一定利润空间,仍有动力在政策允许的情况下继续生产,供给压力短期内不会降低。


    需求端,根据mysteel调研数据,截至12月24日,全国锰硅产量分别13.0512万吨,环比-3522吨。需求量自6月中下旬开始持续下滑,需求端对价格形成拖累。


    图4锰硅周度需求

    数据来源:钢联数据


    需求端持续下滑主要是终端成材需求下滑,根据中钢协旬度数据,截至12月20日,粗钢产量2399.97万吨,环比降低-46.26万吨,粗钢产量自6月高点持续下降。


    图5粗钢产量

    数据来源:钢联数据


    粗钢需求受地产、基建以及制造业影响较大,建筑钢材受房地产开工、施工增速下滑影响,下半年以来粗钢需求萎缩。近期在政策层面对远期终端需求边际改善的情况下,市场对明年3月左右的新开工存在一定的预期,在需求改善(或是说之前悲观预期修正)带动下,螺纹在11月中旬以来出现一定的反弹,铁合金以外的炉料(双焦、铁矿)也出现一定的反弹(市场预期成材在需求带动下产量回升,进而有补库行为),但是铁合金整体表现偏弱,主要是担忧未来铁合金供给压力,在能耗双控 压力下降的情况下,内蒙、宁夏等主产区并没有强烈的主动减产意愿。


    未来成材的产量能否如预期那样回升仍存在一定变数,更大的变数在于产量回升的幅度,大概率的情况是产量回升幅度有限,不足以支撑未来锰硅产量的释放,在1-2月份的时间内,选择冬储铁合金的资金会相对有限。


    图6 库存

    数据来源:钢联数据


    供给回升、需求下滑体现在库存上则是库存在底部迅速回升。截至12月24日,全国锰硅库存115050吨,环比19900吨。


    供给、需求两方面均利空锰硅,市场选择横盘震荡一方面是目前价格接近成本,另一方面需求在1月有回升的预期,同时供给未来的变动存在不确定性。我们更倾向于,未来需求回升幅度有限,供给在政策影响下降的情况下企业很难主动减产,因此我们认为锰硅价格仍可能有一定下跌空间。

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