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    地产或有放松,钢市交易逻辑改变

    发布时间:2021-11-23 08:51:20     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号:Z0012737
    作者:王鹤 

    前段时间,随着煤炭核增产能的快速释放,黑色系整体成本坍塌,板块重心下移。叠加终端房地产行业现实需求较差。作为钢材终端需求最大占比的行业房地产来说,由于长期以来“三道红线”约束房企,“贷款集中度要求"约束银行,"供地两集中"约束地方政府,三方面管控力度都很大。成本坍塌与现实需求偏差的双重因素影响下,钢材价格震荡走低。
     
    近期市场对地产调控政策形成较强的边际改善预期。但是央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告称,要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度,加大住房租赁金融支持力度,配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展,维护住房消费者的合法权益。从报告中可以看出,短期房地产政策仍不会有“大水漫灌”的现象,政策底的出现或边际的好转仍然处在预期阶段,传导至需求端仍需要时间。
     
    需求方面:
    近期市场对“三道红线”以及地产信贷放松的预期较强。上周螺纹表需数据环比有所企稳,但仍低于往年同期水平,钢价暴跌后可能提振了刚需补库并刺激了投机性需求,使得建材成交大幅回升。持续跟踪政策变化。目前来看,在地产销售明确企稳前,建筑业现实需求仍然承压。

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    数据来源:Mysteel

    供给方面:
    今年以来,粗钢产量平控政策导致长流程钢厂铁水产量不断下降。近期钢材现货价格暴跌, 部分钢厂利润转亏, 根据Mysteel调研, 上周钢厂亏损比例上升, 覆盖面积涉及全国, 因此钢厂检修意愿增强,铁水产量持续下滑。
     

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    数据来源:Mysteel

    库存方面:
    螺纹钢库存去化改善。上周,建材成交大幅回升,表明市场交易活跃度提升,社会库存持续去化。在长流程钢厂利润为负,检修增加的背景下,钢厂库存在连续三周累积后转为去化态势。

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    数据来源:Mysteel

    总结:
    供给端,近期铁水产量持续下行主要是低利润下钢厂被动检修减产所致。并且双碳背景下,限产大概率是持续从严的,所以其供给端基本上可以维持稳中偏弱的状态,因此在考虑驱动的时候主要看需求端即可,近期市场对地产调控政策形成较强的边际改善预期,驱动钢价企稳反弹,持续关注地产调控政策的变化。目前期价大幅贴水,尤其是05合约,后期若有宽松政策出台,可以考虑05合约的价值投资以及冬储带来的短期需求的回暖。

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