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    近期橡胶基本面情况

    发布时间:2021-11-05 09:57:58     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0011977
    作者:史文华

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    我国天然橡胶供应主要来自进口。去年1-9月我国天然橡胶累计进口421.22万吨,累计同比上涨13.61%。今年因东南亚产区疫情以及高海运费的影响,从五月以来,我国进口橡胶数量相对偏低。另外西方国家需求旺盛也分流了泰胶对中国的出口。今年1-9月累计进口天胶389.6万吨,累计同比下跌7.09%,如下图所示。

    图1  我国橡胶进口情况(单位:千克)

     

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    数据来源:卓创资讯
     
    今年橡胶进口量下降叠加上半年轮胎产量同比增加带动消费提升,国内橡胶库存出现持续下降趋势,如下图所示。截至2021年10月10日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量39.52万吨,而2020年10月25日合计库存高达82.58万吨,当前库存不及上年同期的一半。供应端偏紧的预期是近期推高胶价的重要利多因素。不过,从国内整体社会库存来看,降幅不像青岛地区那样显著,从九月下旬起已连续四周环比微增。

    图2  国内青岛地区天胶一般贸易库存

     

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    数据来源:卓创资讯
     
    年内轮胎行业最困难的时期可能即将过去。随着中秋国庆双节和为期一个月环保督察活动结束,以及海运费高企、集装箱紧张、能耗双控限电等问题的缓解,中国轮胎开工率有望回归到正常水平。截至2021年10月31日,中国全钢胎开工率回升至61.11%,半钢胎开工率较回升至56.48%,如下图所示。

    图3  我国轮胎企业开工情况

     

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    数据来源:卓创资讯

     
    自2021年3月以来,国内轮胎库存持续上涨至8月份,2021年9月有所回落,目前,仍处于高位。2021年9月,国内全钢胎库存1184万条,半钢胎库存1883万条,如下图所示。

    图4  我国全钢胎库存

     

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    2021年,山东环比督察力度以及范围进一步扩大,多家轮胎企业被迫停产。同时,自2021年二季度度开始,我国卡客车销量持续下滑,全钢胎需求疲软,因此国内轮胎,特别是全钢胎产销量下滑明显。不过九月我国汽车的月产量和销量均环比明显改善,如下图所示,而受国庆黄金周的影响,预计十月我国汽车销量仍然可观。

    图5  我国汽车月度产量(单位:万辆)

     

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    数据来源:WIND资讯


    之前轮胎的运费已达货值的六成左右,高昂的海运费抑制了我国及东南亚国家向欧美地区的轮胎出口,这直接利好欧美本土的轮胎厂商。据普利司通2021年上半年的财务报告,其美洲和欧洲营业利润增速最快,分别同比增长249%和215%,同时美洲和欧洲的营业利率润也反弹的最多,分别同比增长9个百分点和10.8个百分点;普利司通乘用车轮胎和卡车轮胎在全球范围内都上涨明显,其中北美地区增幅最为显著。
     
    据米其林公司的公告,2021年上半年全球卡客车轮胎配套市场销量0.31亿条,替换市场销量0.79亿条;2021年上半年全球卡客车轮胎合计销量1.1亿条,同比+23.7%;全球全钢胎销量已经恢复至2019年水平!而2021年前半年全球乘用车和轻卡轮胎配套市场销量1.84亿条,替换市场销量5.55亿条;前半年全球乘用车和轻卡轮胎合计销量7.38亿条,需求同样旺盛,接近2019年的水平。
     
    随着西方失业福利措施的进一步到期,人们将面临不得不找工作的情况,届时劳动力短缺的题有望得到缓解,港口拥堵的情况也有望改善,海运费可能已经迎来拐点。如前文所述,像轮胎这样在高运费情况下受损严重的子行业将会明显受益,轮胎需求改善可能主要出现在海外配套市场,海外许多汽车厂商采用的是“零库存”管理模式,汽车芯片荒出现后,车企也开始反思“零库存”管理模式的风险,转而开始囤积重要零部件和原材料。
     
    而国内在经历了10月份的一轮提价之后,11月份伊始,轮胎行业再掀密集提价潮。据《证券日报》记者不完全统计,截至11月3日,国内已有84家轮胎企业宣布提价,有的企业甚至宣布涨价到明年,整体看,此轮提价涨幅多在2%-5%不等,最高涨幅达10%。对于轮胎行业的涨价风暴,有行业专家预测称,接下来2个月至3个月,轮胎价格或将上涨8%-10%。
     
    综上所述,海运费的持续回落,有利于促进我国及东南亚国家的轮胎出口,从而带动橡胶需求,我国轮胎库存拐点可能已经出现。由于我国轮胎价格总体上比较便宜,涨价函对需求的抑制效果有限,最终消费者会接受轮胎价格上涨的事实。因而在煤炭系能化产品经历了坍塌式的降价后,近日石油系能化产品价格出现补跌情况,橡胶价格独善其身的难度比较大,但是橡胶市场本身的基本面尚属健康,跟随石油系能化产品补跌的空间预估有限,不宜过分追空。

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