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    供给收缩,铝价涨势未止

    发布时间:2021-10-13 08:42:39     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏

    图1  沪铝行情

     

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    数据来源:博易大师

    沪铝在之前连续大涨后出现的盘整,最近连个交易日连续收阳线,预计仍有上行动力。

    铝价强势的主要原因在供给端影响,截至8月底,全国产能利用率87.2%,环比小幅下滑1.01%,从年初的91.57%,下滑4.37%。供给收缩是支撑铝价的主要因素。

    图2  电解铝产能利用率

     

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    数据来源:上海有色网

    电解铝利润近期有所回调,主要受电价以及氧化铝价格走高影响,但是利润仍显著高于往年水平。在政策允许的范围内,生厂商的生产动力仍足。现阶段利润并不是产量的制约或是刺激因素,产量更多受其他方面影响。

    图3  电解铝利润

     

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    数据来源:卓创资讯

    根据国家发改委网站8月17日公布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》, 三级预警省份诸如新疆、云南、广西、青海等是电解铝产能大省,短期内出现了限产政策。同时,由于电解铝是高耗能产业,耗电量大概占全国用电量的6%,近期全国各地电煤紧张,多省市出现电力供应不足的问题,高耗能的电解铝行业开工率受到一定限制。

    图4  双控晴雨表

     

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    数据来源:发改委网站

    表一  各省份产能以及开工率


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    数据来源:上海有色网

    未来山西、陕西、青海等省份有下降开工率的可能,在冬季用煤高峰季来临的时候,用电紧张局面如果不能得到有限缓解,高耗能仍可能会面临下降开工的局面,市场对未来供给层面的继续收缩仍有一定的预期。    需求层面,整体来讲维持保持韧性的判断。近期需求在限电的影响下有所下滑,社会库存目前整体处于低位,近期出现小幅攀升,截至10月11日,8地库存86.40万吨,预计后市,在能耗紧张的情况下,限产或是限电措施对下游的影响会小于对上游的影响,库存有望重新回到去库的阶段。

    图5  铝库存

     

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    数据来源:同花顺

    电解铝仍处于13年高位高位,牛市格局明显。供给端对价格的支撑作用在四季度仍有望继续有效,不排除价格突破2006年高点的可能。目前制约价格的因素是高价格以及限电对下游需求造成一定的拖累,但是从库存反应来看,需求造成的压力并不大,目前市场仍在交易供给端,尤其是对冬季用煤高峰的影响存在一定预期,因此目前仍建议对电解铝保持多头思路。

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