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    多地限电背景以及影响

    发布时间:2021-09-29 08:57:24     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏

    近日,多地区发布限电限产的通知,“拉闸限电”成为了市场关注的焦点问题。究其原因,我们认为直接原因主要有两点。

    第一,动力煤出现供需缺口,导致用电供不应求。根据wind资讯数据,1-7月国内动力煤产量187,832万吨,进口总量7,835 万吨,消费总量211,604 万吨,对应同比增速分别为7.12%、29.66%、和13.42%(出口数量较小,可忽略不计),虽然进口增速较快,但由于进口占比较小,并不能弥补动力煤的供需缺口,由于蒙古疫情以及中澳关系,动力煤进口量很难进一步扩大。供需缺口下,带动动力煤库存持续走低,CCTD主流港口动力煤库存从5月底6624.7万吨,持续下降到9月中旬5,114.30万吨,下降幅度22.8%,电厂库存也出现同步下滑。同时供需缺口刺激煤价上涨,郑州动力煤期货主力合约从6月初750元/吨,上涨至9月下旬1260元/吨,导致电厂火力发电盈利下降甚至出现亏损,电厂发电意愿下降。国内用电占比较高的第二产业,则在钢铁有色化工等上游资源品价格上涨以及出口恢复的带动下,开足马力生产,用电需求居高不下,导致用电紧张,电力供不应求。

    图1  动力煤库存

     

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    数据来源:wind

    第二,双控政策提速,成为近期电力紧张的导火索。2021年8月17日,发改委网站公布了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,能耗强度降低方面,青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升,为一级预警; 能源消费总量控制方面,青海、宁夏、广西、广东、福建、云南、江苏、湖北8个省(区)为一级预警。“双控”均为三级预警的地区仅有北京、重庆、上海、天津、山东、吉林、海南、河北、内蒙、湖南等10省市。为完成双控目标,相关地区出台了相应的限电措施,以达到减排的目标。

    图2  双控晴雨表

     

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    数据来源:发改委网站

    限电以及背后的代表的减排,对大宗商品的供给与需求均会产生影响。大宗商品供给端如钢铁有色化工均是传统耗电大户,比如电弧炉炼钢、铁合金、电解铝、电石(PVC上游)、纯碱等品种均会受到限电影响其供给端,造成产量下降。受煤价高企、煤供给紧张影响,煤化工产业链也会出现开工率下滑的情况,比如甲醇、烯烃、尿素等。与此同时大宗商品需求端也会受到波及,下游制造业也会出现开工下滑,影响上游需求,比如橡胶、热卷、塑料的需求机会受到一定影响。综合来看因为大宗商品主要是上游资源品,供给端对价格影响会更大一点。

    展望后市,商品的供给紧张局面很难有效整体缓解,产能受限品种诸如前文提到的铁合金、电解铝、PVC以及动力煤等仍将会维持强势,如果叠加下游需求旺盛,则可能出现较大幅度涨幅,可以关注电解铝、PVC、铁合金以及纯碱。

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