1.1 行情回顾 

6月份国内铁矿石市场价格涨后企稳，整体期货表现强于现货。月初，国内铁矿石市场持续上涨，随着钢厂利润不断收缩，钢厂检修增多，各地区环保督查组入住亦重点关注钢铁企业环保问题，以及工信部与发改委开展钢铁去产能回头看，多种因素影响钢厂粗钢产能的进一步释放，故对原料端需求有见顶迹象。临近月末，市场供需均弱，加之煤焦市场资源紧缺加剧市场对供应端担忧。目前钢厂生产利润接近盈亏边缘，临近月末政策端倾向市场以稳为主，故铁矿石市场价格涨势承压。

6月最后一周铁矿石基差328（元/吨）。基差震荡走强。

1.2 进口铁矿石发运量并未有明显增量

6月份澳大利亚财年冲量并未得到实现，6月份铁矿石港口库存接连3周降库，据了解港口可贸易的巴混资源减少，卡粉外卖情况也明显减少，由于淡水河谷发运出现问题，卡粉资源有大幅减少情况，中高品资源偏紧将持续凸显。国内矿山6月安全事故频发，监察局对部分矿企停产整改，各地区安全检查加严，对市场供应造成一定影响。

1.3 矿石需求有减弱逾期

6月钢厂限产范围逐步扩大，唐山、山西等地区烧结限制影响远大于高炉限产的影响。另外，长流程钢厂利润不断压缩，部分钢厂已经出现亏损，同时叠加淡季因素等影响，钢厂主动检修情况增多，整体以按需采购为主。市场需求有减弱预期。由于2020年上半年疫情导致的低基数效应，使得今年我国铁水增量主要集中在上半年，2021年1-5月，国内生铁累计产量3.80亿吨，同比增长2391万吨，增幅6.7%（按产量累计值计算）。当前国内需求高点已现，再叠加短流程替代效应，或将压制后续铁水产量。7月铁水产量仍将受到限产扰动和钢厂利润的影响，铁矿石需求有减弱预期。

图4  日均生铁产量

1.4 铁矿港口库存或将继续累库

截至6月底，全国34个主要港口铁矿石库存10962万吨，较5月底减少490万吨。从资源来向看，其中澳矿5760万吨减少192万吨，巴西矿2810万吨减少301万吨；从矿石品种看，其中粉矿7447万吨减少390万吨，块矿1896万吨减少73万吨，球团矿473万吨减少17万吨，精粉819万吨减少10万吨。

图5  铁矿石港口库存

 

1.5 铁矿小结 

6月份铁矿石市场价格涨后趋稳运行。需求端，钢材市场进入传统淡季，钢材市场需求走弱已经开始显现，钢价小幅滑落，盈利空间在迅速收窄。目前多数地区长流程已面临亏损状态，唐山大部分钢企陆续执行高炉焖炉，个别钢企进行自主限产，邯郸地区部分高炉停产烧结机全面停产，钢厂高炉日均铁水产量持续下降，市场对后期需求疲软有所担忧。供给端，正值建党百年纪念之际，为保在此期间的生产安全，各地方政府要求调整生产节奏，山西省、河北省、山东省等地部分钢厂疏港发运受限。港口库存止降转增。

进入7月份铁矿石市场政策面持续保持高压姿态，以及区域性钢铁企业限产政策范围不断扩大，矿石随需求端以及成材价格波动较明显， 若后续多地减产政策落地，铁矿石需求将会明显走弱，但在政策未落地之前，矿价很大可能还是偏强运行。综上所述，预计7月份铁矿石市场震荡偏强运行。

2.1 行情回顾 

钢材市场在经历了5月“过山车”行情后，6月价格整体平稳，保持低位运行，现货及期货市场均有修复整理的诉求，故整体市场平淡无奇，成交也是不温不火。

图6   螺纹钢期现价格基差

螺纹钢：截至06月30日，基差-247。基差走弱。

2.2 7月供给收紧预期较强

供给收紧的预期主要来自6月底的各种限产活动。截止28日上午10时，临汾片区钢厂已于6月27日晚全面焖炉停产；运城、长治及太原等片区，基本定于6月28日晚全面焖炉停产，所有钢厂于7月2日可陆续恢复生产。估算下来，日均增加铁水影响量4.15万吨，日均增加钢材影响量4.2万吨，5天共21万吨；唐山大部分钢企6月28日下午到24日陆续执行高炉闷炉，个别已完成超低排放的钢企进行自主限产，若执行到位，日均影响铁水33.86万吨；邯郸地区从6月28日至6月30日24点实行管控，日影响铁水量3.83万吨；

其次是主动性收缩供给。根据钢联6月24日统计，当周247家高炉企业盈利面回落到74.46%，是有数据以来的最低水平，毫无疑问，钢厂自发性停产检修也有望增加；

再有就是政策性约束限产。从传出召开压减粗钢产量工作会议的信息看，时间急、任务重，各省市企业大概率会尽快执行相关政策。

基础设施建设：1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）193917亿元，同比增长15.4%；比2019年1—5月份增长8.5%，两年平均增长4.2%。其中，民间固定资产投资112472亿元，同比增长18.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.17%。

1—5月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长11.8%。其中，水利管理业投资增长15.4%；公共设施管理业投资增长8.7%；道路运输业投资增长10.6%；铁路运输业投资增长7.1%。

房地产市场：1—5月份，全国房地产开发投资54318亿元，同比增长18.3%；比2019年1—5月份增长17.9%，两年平均增长8.6%；1—5月份，房地产开发企业到位资金81380亿元，同比增长29.9%；比2019年1—5月份增长22.0%，两年平均增长10.5%。

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2021年5月份，26家挖掘机制造企业销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%；其中国内22070台，同比下降25.2%；

从上述几组数据可以看出，房地产数据持续回暖，不过先行指标走弱，而基建数据依旧较为低迷，反应后期基建或较为乏力；另外从国内挖掘机销量也能侧面反映出后期基建需求仍将表现的较为迟缓。

7月需求有望好转，欧美制造业维持高景气，服务业景气度持续回升。由此可见，7月中国出口仍是经济增长的重要支撑，无论是钢材的直接出口，还是间接出口，都将保持不错的态势。因纪念活动停工停产影响的需求重新开始释放。一些资金入场补库。投机交易活跃度提升，中间需求增加。

6月钢铁市场，呈现出宽幅震荡的运行态势。从五月的暴涨暴跌基本恢复到了窄幅整理过程，由于内外炒作因素均相对较为温和，故整体钢价表现也相对平缓。

展望7月，宏观面在连续两个月不及预期后有望好转，而在下半年限产的预期和现实的影响下，基本面改善是必然，市场信心有望增强。总之，7月钢铁市场，虽然基本面仍有压力，而一旦全国各地落实限产有关精神，基本面将会逐步好转，钢价或将迎来反弹。

3.1 策略  

建议在逢低做多成材的同时，积极布局逢高空铁矿石的套利策略。

3.2 风险提示  

新冠疫情再次大规模爆发，需求大面积停滞；

减产政策落地不及预期，钢材大幅度累库；

出现上述基本面改变的情况，需要控制持仓风险，及时止盈止损。

风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，并遵循“买卖自负”的金融市场原则，充分认识期货交易的风险，了解任何有关期货行情的分析、预测都可能与实际情况有差异。自行决定是否采纳期货公司提供的报告中给出的建议，并自行承担交易后果。

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