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    电解铝重拾涨势

    发布时间:2021-04-19 08:48:30     来源:中衍资讯
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏


    电解铝上周增仓上行,突破前期震荡横盘区间。目前沪铝总持仓接近55万手,创出历史新高。根据历史数据表明,高持仓往往在后市会带来高波动。


    图1  沪铝持仓走势

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    数据来源.:博弈大师

    上周电解铝增仓上行的一个重要导火索是生产大省新疆限产传闻,从目前了解到的情况还未证实传闻。在内蒙“双控”政策影响下,市场有预期其他省份会后续跟进,毕竟电解铝一个产业去年耗电量占比达到6.5%。目前电解铝每吨盈利在4500元左右,盈利水平处于历史绝对高位,生产企业几乎是满负荷生产。但是新增产能在政策限制下,大概率会延后投放,上半年的供给压力降低,而且还存在4500万吨的产能天花板。供给端的利空主要是国储拋储传闻,目前也没有明确信息。综合来看,供给端对价格的影响中性偏多。


    需求端目前是支撑价格走高的关键因素。目前铝下游加工企业需求相对较好,带动社会库存出现回落,绝对量也少于往年同期水平。截至4月15日,上海有色网统计8地电解铝社会库存118.3万吨,环比下降4.5万吨,连续两周下降,库存拐点或已经出现。4月初的库存高点,低于往年同期水平,今年上半年铝的供需格局更有利于价格上涨。

    图2  电解铝库存
     
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    数据来源.:同花顺


    国内终端需求在二季度内都会保持一定的景气度。地产因为企业回笼资金需求,今年大体处于竣工周期,同时新开工会保持一定韧性,后续门窗、幕墙等消费领域会刺激铝需求。交通领域,汽车消费持续回暖,同时新能源汽车与货车有轻量化需求,对铝的需求会有所增加。国内光伏产业对铝需求在碳中和大环境下,有望持续增加。国内的终端需求整体向好,2月底至4月初铝价高位震荡接近两个月,下游企业对高价格的抵触情绪有所降低,主要源于终端需求存在支撑,价格有顺利向终端需求传到的迹象。3月CPI止跌回升,是一个很重要的佐证。


    图3  CPI和PPI
     
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    数据来源.:同花顺


    同时,欧美经济持续复苏,3月美国服务业PMI和欧元区制造业PMI分别达到63.70 和62.50,处于历史上很高的位置。未来出口数据很可能持续走高,成为对铝需求超预期的拉动作用,3月份表现良好的出口数据很可能只是开始。


    策略方面,目前产业方面高理论高开工高需求,低库存,新增产能受限,这种情况做价格更容易上行。同时,期货市场持仓增加,后续价格波动会大,目前的时间点做多的性价比更高。


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