作者：史文华 / Z0011977 /

在供应端放量以及需求环比走弱下，橡胶期货价格前期持续回落，本周前三个交易日先扬后抑。

从供给端来看，11月，泰国天然橡胶产量46.11万吨，同比增加2.26%；印度尼西亚产量24.00万吨，同比-14.29%；马来西亚产量6.00万吨，同比13.21%；越南产量10.00万吨，同比-25.93%；中国产量12.20万吨，同比-1.61%。ANRPC产量合计112.39万吨，同比-4.46%。1-11月，ANRPC累计产量990.64万吨，累计同比-7.83%。ANRPC预计，全年天胶产量下滑6.8%。

国内交易所总库存截止 12 月 11 日为13690663249吨（+9001），期货仓单量133630吨（+11380），胶价的回升带来上周仓单继续大幅增加，近期连续三周仓单增加近 6 万吨，造成盘面压力较大。截至 12 月 6 日，青岛保税区库存继续小幅下滑，主要来自下游拿货的增加。

据中汽协数据，2020年1-11月汽车累计产销量分别为2178.4万辆和2247万辆，累计同比分别下降2.7%和2.9%，降幅持续收窄。宏观经济复苏带动汽车行业景气度稳步上升，汽车制造业工业增加值同比自4月转正后保持两位数高速增长，11月同比增长11.1%；而汽车制造业利润总额累计同比在8月结束连续22个月的负增长，10月累计同比增长6.6%。整体来看，预计终端汽车市场需求正处周期性复苏阶段。

至12月10日当周，全钢胎开工率73.18%，较上周下降2.03个百分点；半钢胎开工率69.32%，较上周下降1.93个百分点。据卓创，泰国高产季原料释放稳定导致收购价格高位回调，而终端来看轮胎出口交货受阻、内销需求弱化，叠加原料价格继续施压轮胎成本，轮胎企业运行受到较大压力，加之听闻近期山东地区大气污染治理导致个别企业开工关停，轮胎整体开工或受明显影响，此外现货市场整体买盘相对偏淡。青岛保税区美金胶报价下跌，市场报盘活跃，但下游买盘一般，多数按需买采，中间商换货为主。近期标准胶报盘增多，但商谈依然主要集中在混合胶上。

近期，欧洲和美国部分州重新启动交通封锁措施，而且西方圣诞节将近，经济活动也会逐渐收敛。而国内山东地区环保压力的增加，部分轮胎开工率受到抑制，同时，轮胎出口受阻带来上周轮胎厂开工率的明显下滑，需求端的环比走弱，使得期价压力有所增加。与此同时，泰国旺季产量的释放，在前一周雨水过去之后，当下原料价格较为理想下，产量释放较为充分，但泰国外劳的短缺仍影响产量的大量释放。因此，后期价格继续崩跌的概率较小，但在原料价格没有企稳之前，预计胶价仍维持偏弱走势。

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编辑：小超

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