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双焦延续弱势
一、行情回顾
本周双焦市场偏弱运行，节后煤矿陆续复产，焦煤供应量快速回升，供应端依旧宽松，本周焦煤部分竞拍价格以及线下坑口价格较之前均有降低，独立洗煤企业以及中间环节参与积极性一般，市场心态偏弱。上周焦炭第八轮提降后本周初全面落地，市场对焦炭第九轮降价预期也有所增加，下游终端需求恢复缓慢，钢厂铁水产量小幅下降，双焦供应依旧宽松，行情继续偏弱运行的概率较大。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-159.01元/吨，前值-158.42元/吨，本周铁水产量227.99万吨，前值228.44万万吨，产量降低0.45万吨，环比降低0.2%，节后钢材成交清淡，钢厂复产意愿不及预期，铁水产量小幅下降，对焦炭支撑偏弱。
图2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量112万吨，前值112万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47万吨，前值46.97万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量65万吨，前值65.03吨，环比降低0.05%，本周铁水产量小幅回落，焦炭供应环比持平，焦企亏损加剧，开工率小幅下降。
图3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1028.34万吨，上周1024.82万吨，其中247家钢厂焦炭库存685.5万吨，前值690.96万吨，环比降低0.79%，钢厂焦炭库存环比减少，但降幅很小，焦炭整体库存依旧处在高位，库存压力依旧较大。
图4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周精煤周度产量48.935万吨，上周36.775万吨，产量增加12.16 万吨，环比提高33.07%%。本周开工率60.2%，上周45.8%，环比提高31.44%%，节后煤矿陆续复产，产量、开工率环比大幅提高，焦煤供应依旧宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2476.42万吨，前值2605.52万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为778.69万吨，环比减少3.23%，独立焦化企业炼焦煤库存879.45万吨，环比降低9.14%，精煤库存389.61万吨，环比提高2.1%，港口炼焦煤库存428.67万吨，环比降低5.01%，本周焦煤小幅去库，但在供强需弱的格局下，焦煤仍有累库预期。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周市场多头氛围浓郁，双焦反弹后快速跌回震荡区间底部，节后下游终端需求恢复缓慢，成材价格震荡偏弱，复产不及预期，铁水产量小幅下降，焦炭第九轮降价预期有所增加，焦煤方面，供应量继续释放，进口蒙煤市场终端压价采购，煤价不断下跌，口岸通关车数高位运行，库存累库，钢材市场偏弱以及焦炭仍有可能下跌，短期来看，缺少宏观政策刺激下，双焦将延续弱势。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-02-16
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