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    美国失业率意外上升,金银短期受到支撑

    发布时间:2022-09-06 08:30:07    

    中衍期货投资咨询部

    作者:卢旭  |  投资咨询证号:Z0011867

    上周五公布的美国非农数据显示,8月份美国非农就业人数增加31.5万人,较7月份明显下降,但降幅小于市场预期。同时失业率上升至3.7%,高于市场预期,令市场颇感意外。从美国就业数据的表现来看,虽然美国劳动力市场表现出较强的韧性,但是美国失业率的意外上升暗示美国就业市场似乎出现松动迹象。

    图一.美国新增非农就业人数和失业率

    数据来源:iFind,中衍期货
    此外,美国8月平均每周工作时间为34.5小时,低于前值和预期值。同时,美国8月平均时薪同比增速为5.2%,与前值持平。综合来看,自2021年年初以来美国平均每周工作时间不断下降,显示美国劳动力市场紧俏程度有所减弱。同时,美国平均时薪增速虽未回落,但是上涨势头明显放缓,显露出美国劳动力市场增长动力减弱。
    图二.美国平均每周工时和平均时薪

    数据来源:iFind,中衍期货
    从分行业失业人数来看,近12个月,除了农业以外,美国各个行业的失业人数均存在不同程度的减少,显示美国就业市场有所转好。但是,从近1个月的变化来看,只有批发零售、教育和健康服务、政府雇员失业人数减少,其余行业的失业人数却在增加。这说明近期美国就业市场出现行业层面的恶化,这也是美国8月份失业率上升的原因。
    图三.美国分行业失业人数变化

    数据来源:iFind,中衍期货
    美国非农数据的不佳表现令市场对于美联储激进加息的预期变弱。CME的FedWatch工具显示,数据公布后,美联储9月份加息75个基点的概率下降至56%,加息50个基点的概率上升至44%。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上曾表示愿意牺牲经济增长来遏制通胀上涨。虽然美国就业市场变弱,但是美联储未必会放缓加息节奏。下一个市场关注的焦点将是9月份公布的美国CPI数据,届时市场将重新评估9月份美联储加息的幅度。
    图四.美联储9月加息概率分布

    数据来源:CME,中衍期货
    关于美国通胀,虽然目前领先指标美国制造业PMI物价指数已经转为下降,美国核心CPI增速也有所回落,但是美国CPI增速依然维持在高位。主要是食品和能源价格增长较快,令美国CPI增速难以出现下降。美联储想要通过提高利率水平抑制需求的方式来遏制通胀上涨,但是能源和食品价格上涨更多地是因为地缘政治和气候变化。美联储的这个思路能否有效遏制住通胀上升依然存在疑虑。所以,美国通胀水平何时达到美联储的目标水平仍具有较高的不确定性。
    图五.美国制造业PMI物价指数和美国CPI增速

    数据来源:iFind,中衍期货
    从市场表现来看,美国就业数据恶化导致美联储9月份加息概率下降给金银一定支撑。但是,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度央行研讨会上表示借贷成本将需要上升,并长时间保持在可能限制经济增长的水平,以压低通胀。受此影响,美债收益率逐步上升。而全球经济前景黯淡给大宗商品造成压力,导致通胀预期相对低迷。在此种情况下,美国实际利率上升将继续给金银压力。所以,金银上涨走势能持续多久还不确定,建议谨慎对待。
    图六.美国国债收益率和通胀预期

    数据来源:iFind,中衍期货

    股市方面,与黄金有关的国内上市公司股票如下:


    山东黄金

    600547

    紫金矿业
    601899
    赤峰黄金
    600988
    湖南黄金
    002155
    中金黄金
    600489
    恒邦股份
    002237
    银泰黄金
    000975
    西部黄金
    601069


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      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
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      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。