中衍期货投资咨询部
上周四凌晨美联储公布7月货币政策会议纪要,纪要显示美联储认为通胀依然处于不可接受的高位,且未出现明显的放缓迹象。未来的加息幅度将取决于经济数据,美联储官员们承认存在过度加息的风险,且表示未来某个时间放缓加息节奏是合适的。但同时美联储官员们担心市场质疑美联储抑制高通胀的决心,并多次提及通胀。综合来看,此份会议纪要中鸽派言论和鹰派言论均有谈及,市场反应也有限。从之后美联储多位官员的公开场合讲话来看,美联储内部对于加息主要分为激进加息派和数据决定派。激进加息派如圣路易斯联储总裁布拉德明确表示倾向于9月份加息75个基点。数据决定派如里奇蒙联储总裁巴尔金表示9月份加息50个基点还是75个基点将取决于此后经济数据的表现。由此来看,9月份美联储加息范围在50-75个基点。

激进加息派之所以主张继续大幅加息主要是觉得美国经济依然强劲,特别是就业市场表现一直不错,可以承受大幅加息的压力。上周四晚间公布的美国初请失业金人数意外下降至25万人,低于前值和预期值。此前公布的7月份美国非农数据更是大幅增加52.8万人。美国初请失业金人数下降和新增非农就业人数大幅增加都显示美国劳动力市场韧性十足。这也给予美联储继续大幅加息的勇气。
从CME的加息概率观察工具FedWatch来看,目前市场预期9月加息50个基点及以上的概率为100%。但加息100个基点的概率为0。9月份加息75个基点的概率波动比较大,目前是47%,对应的加息50个基点的概率为53%。这说明市场对于加息50个基点还是75个基点也不太确定。此种情况下,9月份将公布的就业数据以及通胀数据就显得尤为重要,它们的好坏将对美联储9月份加息概率造成显著影响。

此外,美国劳动力市场强劲表现也支撑美债收益率上升,8月份以来,美国10年期国债收益率已经从2.6%上升至2.88%的水平。同时,美国通胀预期在油价调整的影响下小幅下跌。在美债收益率和通胀预期的综合影响下,美国实际利率水平上涨,压制黄金价格下跌。短期来看,美国通胀预期不易出现大幅上升,美债收益率在美国劳动力市场的影响下可能相对较强,美国实际利率依然偏向上升,黄金短期压力或继续存在。
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