欢迎访问中衍期货官方网站!
  • 登录/注册
  • 智能客服
  • 全国统一客服热线:4006881117
  • 投研中心

    投研中心
    热点文章
    您的位置: Home 投研中心 热点文章

    文献综述:RCEP与大宗商品市场

    发布时间:2020-12-03 09:34:56     来源:中衍资讯


    作者:史文华 / Z0011977 /


    文献综述:RCEP与大宗商品市场


    undefined


    在当今世界,北美、欧洲、东亚是三大经济最活跃地区。眼下,在美国终止北美自由贸易协定后美国、加拿大和墨西哥三国又签署了美墨加自贸协定(USMCA),欧盟(EU)则属于超出自贸协定的经济同盟,而之前只有亚洲还没有与前两者力量大体相当的自贸协定。至于东盟和 CPTPP,与USMCA 和EU相比还不是一个数量级的。随着 RCEP 达成一致,将有望首次在东亚地区形成统一的更高水平经贸规则体系,有助于降低区内各国之间开展经贸合作时的制度性成本,有效促进资本、原材料、中间产品等要素的自由流动。


    于是,经过各成员国的共同努力,2020 年 11 月 15 日,RCEP 第四次领导人会议期间,在李克强总理等 15 个成员国领导人见证下,东盟十国、中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰正式签署协定。这标志着,世界上人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的全球最大自贸区正式启航。此次签署协定的 15 个成员国总人口22.7 亿,国内生产总值合计 26.2 万亿美元、总出口额 5.2 万亿美元,均占全球的约 30%。成员国中既有发达国家,也有发展中国家和最不发达国家,协定最大限度兼顾了各方诉求,给予最不发达国家差别待遇,帮助发展中成员加强能力建设。RCEP协定文本长达 1.4 万多页。货物贸易零关税产品数量整体上超过 90%,大幅降低区域内贸易成本和商品价格。在货物贸易方面,RCEP 的优惠关税涵盖了我与其他成员每年超过 1.4 万亿美元的进出口贸易。


    RCEP 成员国都是我国重要经贸合作伙伴。2019 年,我国与其他成员国贸易总额约占我外贸总额的 1/3,来自其他成员国的投资额占我外资总额 10%以上。据国际智库测算,到 2030 年,RCEP 有望每年带动成员国出口净增加 5190 亿美元,国民收入净增加 1860 亿美元。


    一般来讲,经贸协定普遍会带来贸易转移和贸易创造的效应。

    第一个效果是RCEP成员之间原来的产业链可能会重新进行调整,目前分布在中国的一些产业链可能会延伸到RCEP其他的一些经济体。

    第二,未来聚焦中国市场的RCEP之外国家的市场主体也可能会增加与RCEP经济体的投资和经贸合作。如果说美国等国政府对赴华投资施加了压力,那么有关市场主体就可能会通过在其他RCEP经济体投资来服务于中国市场。

    另外,RCEP无疑也会给中国企业带来更大的机遇。比如印度尼西亚的港口基础设施建设,中南半岛的互联互通建设,甚至澳大利亚的北部大开发计划,等等。如果RCEP能降低其所覆盖区域内协同成本的话,那么中国企业无疑也将从中获利。


    RCEP 的整体规则水平低于CPTPP、欧日自贸协定、美墨加自贸协定(USMCA)等代表性高标准自贸协定,但RCEP的个别章节如海关便利化、电子商务等规则水平接近CPTPP。统一的自贸协定将通过原产地效应鼓励 RCEP 内部发展更为细化的价值链分工体系;细化的价值链分工体系对于处于各个环节的 RCEP 成员均有好处。比如,处于上游环节的日韩将增加零部件出口;处于中游环节的中国和东盟一些发展水平较高的成员不仅会增加中间品出口,还会扩大进口;处于下游环节的东盟发展水平低的国家则能充分利用自身的劳动力成本优势。澳大利亚新西兰等农产品和资源出口大国也会受益于 RCEP 带来的经济增长效应,一些在服务业和投资方面具有优势的 RCEP 成员则会伴随货物贸易的扩大而受益。当然,对于能跨境生产的制造业而言,机遇最大。


    RCEP的15个成员签署并实施自贸协定有利于扩大中国和日本的贸易,中国将扩大从日本进口日本具有比较优势的最终消费品和一些中间品,如一些高端零部件。中国从其他 RCEP 成员国的进口也会因为降低贸易成本、统一规则而得到增加,比如中国进一步增加来自澳大利亚新西兰的农产品和资源性产品。当然,这并不意味着中国从非 RCEP 成员的进口就会受到较大的负面影响,因为中国从 RCEP 成员的扩大进口主要得益于贸易创造效应,而非转移效应。与此同时,中国传统的出口大项如纺织服装、机电产品等都会因为RCEP 受益,中国的电子产品也会因为价值链的细化而增加出口机遇。中国企业对东盟发展水平低的国家的投资也会因为价值链的细化以及服务投资规则的建立而受益。


    运用GTAP 模型来测算RCEP 对中国经济的效应,可以得出一些结果。由于澳大利亚和新西兰的比较优势主要是农业和采掘业,它们的制造业竞争力不强,在 RCEP 协议签订实施以后将会导致两国的制造业出口有小幅下降。RCEP 对欧盟和世界其他国家在世界制造业分工格局中形成一定程度的负面影响。RCEP在关税水平降低80%,贸易便利化水平提升50% 的前提下将对世界制造业分工格局产生了比较显著的冲击;世界制造业的出口额将出现2571.5亿美元的增长,RCEP的成员国除了澳大利亚和新西兰外,均出现了较大幅度增长。其中,中国出口将增长1472.2 亿美元,占世界市场的份额也将提高0.767%;东盟和韩国的制造业出口将有近500亿美元的增长,分别为470.38亿美元和482.16亿美元,同时世界市场份额也上升0.25%左右。


    由于各国的要素禀赋存在差异性,区域经济一体化导致的贸易转移效应、贸易创造效应等对细分行业的分工影响也各不相同。据上述模型测算,RCEP 对东盟的电力设备(EEQ)、皮革制品(LEA)和服装(WAP)等几个行业出口具有显著的正向影响,而对其矿物产品(NMM)、有色金属(I_S)等几个行业具有显著负面影响;RCEP 将促进绝大部分中国制造业细分行业出口增长,增长较为显著的是汽油及煤炭(P_C)、化学制品(CHM)、其他金属产品(NFM)等,只有服装(WAP)和皮革制品(LEA)等出口将出现小幅下降;RCEP 对日本和韩国制造业出口的影响存在很多相同点,最典型的是纺织(TEX)、服装(WAP)、皮革制品(LEA)、木制品(LUM)等劳动密集型产业均由于基数较低而出现较大幅度增长,皮革制品(LEA)甚至出现了50%以上的出口增幅,韩国在化学制品(CHM)和其他金属产品(NFM)两个行业的出口增幅较为显著,而日本在金属制品(FMP)和矿物产品(NMM)两个行业略胜一筹;印度的制造业细分行业只有服装(WAP)将出现一定幅度下降,其他均为正增长,其中,增长比较显著的是计算机及电子产品(ELE)、电力设备(EEQ)、化学制品(CHM)、汽车及配件(MVH)等。


    模型结果认为,RCEP对非成员国制造业细分行业出口的影响也存在一定差异。美国的计算机及电子产品(ELE)、化学制品(CHM)和皮革制品(LEA)等行业出口有小幅度下降,其他行业将出现一定程度增长,但增幅都不大,最大的是 3.98% 的其他运输设备(OTN),大部分行业的出口增速在2%左右。


    美国总统特朗普上台后,很快宣布退出《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)。CPTPP 是从美国主导的TPP脱胎而来的,在美国缺位情况下,为了避免TPP夭折,在2017年11月越南召开的APEC 会议期间,由日本牵头的 CPTPP的11 个成员国签署了协议。后来经过日本和澳大利亚两国的合力“改造”,时隔一年即 2018 年 1 月,CPTPP 完成所有议题的谈判。2018 年 3 月,CPTPP11 个成员方代表在智利首都圣地亚哥签署了协议,CPTPP 进入了正式运作阶段。


    图1  RECP与CPTPP相互关系与部分国家交叉图


    undefined

    数据来源:网络公开资料

    《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)与《全面与进步的跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)都是在没有美国主导下形成的自由贸易协定。通过相互开放包括货物贸易和服务贸易的市场准入,RCEP 在一定程度上可以减少中国与亚洲国家对美国市场的依赖,特别是将为中国出口和对外投资发挥至关重要的支撑作用。当前,RCEP成员经济体是中国进出口贸易和对外投资的重要目的地。研究结果表明,当RCEP在除了农业部门以外的所有部门实现贸易自由化时,中国的实际GDP增长率将提高0.22个百分点,出口增长率将提高11.44%,进口增长率则提高17.12%。如果将农业部门全面开放,中国的出口增长率与进口增长率将分别提高12.77%和18.88%,社会总福利增长幅度达到6.73亿美元。如果考虑与其他发展中国家的技术合作,实际 GDP增长率可提高 4.84 个百分点,社会总福利提高553.7亿美元。


    由于 CPTPP 采取高标准贸易规则,设置了较高的加入门槛,CPTPP 使得包括中国在内的区域内未加入的经济体,遭受了CPTPP引发的排他性贸易转移的负面影响。据美国彼得森国际经济研究所的模型预测,CPTPP 将使中国的 GDP 下降 0.04%,福利水平减少 100 亿美元;货物贸易出口额下降 0.2%,减少 90 亿美元。如果 CPTPP 扩容,将印尼、菲律宾、韩国和中国台湾地区吸纳为成员,将使中国 GDP 下降 0.2%,社会总福利水平减少 530 亿美元;货物贸易出口额下降 0.9%,减少 440 亿美元,对中国的负面影响将成倍增长。但是如果 RCEP 生效,中国能够实现对 CPTPP 战略对冲,大幅降低贸易转移带来的损失,甚至在电子等产业领域获得较为明显的经济收益,而且 RCEP 的成员方范围越大,获得的总体收益就会越显著。


    以CPTPP“原产地规则”为例,CPTPP 沿用 TPP“纺纱前沿”原产地规则,要求纺织品从原料到加工制造都在 CPTPP 成员经济体内进行,否则无法享受 CPTPP 关税优惠。因此,在 CPTPP 的原产地规则的约束下,中国的纺织品服装出口(加拿大等CPTPP国家进口的家具玩具制品、纺织品及原料、鞋靴伞等轻工产品的最大进口来源为中国),不仅受到享受低关税优惠的 CPTPP 成员经济体越南等国家的强烈冲击,而且囿于 CPTPP 所谓“纺纱前沿”原产地规则,中国对越南等国 CPTPP 经济体的纺织原料或中间品出口也都受到阻碍,一些中国企业甚至不得不对外转移,在越南或者其他 CPTPP 经济体内设厂生产。可见,CPTPP 不仅冲击中国的纺织最终品出口,其“原产地规则”也“人为”打断了地区生产网络,影响了中国纺织原料和中间品的出口。与此类似,CPTPP在汽车行业也制定了较为严格的原产地规则,不仅需要满足区域价值成分门槛,还需要同时满足特定加工程序或使用要求,严苛的汽车原产地标准扰乱了各经济体原有比较优势,中国的汽车零部件出口也遭受影响。可见,由于 CPTPP 的排他性和贸易转移效应的影响,中国的国际经济利益受到了侵蚀。RCEP 的达成有望再次通过包容性的制度弥合碎片化的地区架构,防止 CPTPP 对亚洲区域经济一体化的制度性分割。相关研究显示,CPTPP 将导致参与协定的部分亚洲国家产品挤占中国出口市场份额,但 RCEP 为中国带来的经济收益可以抵消这些损失。无论是纺织行业还是汽车行业,都对大宗商品期货市场具有至关重要的影响,RCEP的签署对于大宗商品期货市场的影响无疑是长期和深远的。


    undefined

    更多研报详询客户经理 

    - END -

    编辑:小超


    关注中衍资讯公众号

    更多报告等你拿


    undefined

    △ 请认真阅读投资报告类 ☞ 《免责声明》

    微信公众号

    关注中衍资讯
    关注官方微信

    在线客服

    4006881117服务时间:8:30-17:00

    根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三条规定:
    资产管理计划应当向合格投资者非公开募集。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承受能力,投资于单只资产管理计划不低于一定金额且符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:
      (一)具有2年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元;
      (二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位;
      (三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会
    (以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
      (四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
      (五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
      (六)中国证监会视为合格投资者的其他情形。
      合格投资者投资于单只固定收益类资产管理计划的金额不低于30万元,投资于单只混合类资产管理计划的金额不低于40万元,投资于单只权益类、商品及金融衍生品类资产管理计划的金额不低于100万元。资产管理计划投资于《管理办法》第三十七条第(五)项规定的非标准化资产的,接受单个合格投资者委托资金的金额不低于100万元。