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    节后需求或不及预期,锰硅维持弱势

    发布时间:2022-01-26 08:31:45     来源:中衍资讯
    图1锰硅行情

     数据来源:博易大师

    锰硅近期低位整理,继续考验箱体运行下边界区域。市场经过较长时间整理终究要选择方向,我们认为在供给压力下,相对长周期时间内锰硅向下突破的可能形更大。

    供给端,截至1月21日,全国锰硅当周产量分别17.6925万吨,环比增长-350吨。产量自10月上旬开始持续回升,供给端对价格形成较大压力。环比产量小幅降低更可能是因为春节将至的原因导致的产量小幅波动,考虑到目前的双碳的政策环境以及利润情况,锰硅产量重新趋势性收缩的概率小。 
    图2锰硅周度产量 

    数据来源:钢联数据
    截至1月21日,全国锰硅开工率57.64%,环比增长-0.22 %,开工率与产量变动幅度基本一致。

    图3锰硅开工率

    数据来源:钢联数据
    10月开始的产量回升,主要因为主产区内蒙、宁夏自10月以来限产有所放松,开工回升。企业在当前价格下仍存在一定利润空间,仍有动力在政策允许的情况下继续生产,没有自主减产的动力。政策层面,目前主旋律仍是“稳增长”,强制性减产的措施出现的可能性大为降低。春节前后产量降低对市场影响有限,更多是短期行为。环比出现产量小幅下滑的扰动,目前不影响我们对供给压力更充分重视的判断,需要后续持续观察数据的变动。

    表1.各省份开工率

    需求端,根据mysteel调研数据,截至1月21日,全国锰硅当周产量分别13.3321万吨,环比增加-5157吨。需求量近期环比出现回升,对价格形成拖累。

    图4锰硅周度需求

    数据来源:钢联数据
    需求端近期自底部有所小幅回升,本周环比下滑。根据中钢协旬度数据,截至1月10日,粗钢产量2517.62万吨,环比-379.26万吨。
    图5粗钢产量

    数据来源:钢联数据

    需求端近期自底部有所小幅回升,本周环比下滑。根据中钢协旬度数据,截至1月10日,粗钢产量2517.62万吨,环比-379.26万吨。

    短流程产量降低,但高炉开工率环比回升。中钢协粗钢产量以及锰硅需求数据与高炉开工率变动方向出现分歧,可能与短流程临近春节停产较多有关。冬奥会期间出现一定的钢铁限产政策是大概率事件,也会对未来锰硅需求形成一定拖累。对于冬奥会结束后的需求端表现,取决于届时成材的终端需求。目前市场对未来地产、基建的预期较乐观,主要是政策方面对地产行业管控的边际放松,以及稳增长的政策支持。但需要看到,稳增长的政策只是边际改善,或是相对于去年11月时的悲观预期有所改善,不应该对大规模的政策抱有预期。地产投资、开工、销售等数据更大可能长周期的平稳下滑,短期的企稳止跌。

    根据mysteel数据,截至1月21日,全国247家钢铁企业高炉开工率76.25%,环比0.48%。高炉开工率回升,对价格形成一定支撑。
    图6高炉开工率
    数据来源:钢联数据
    目前市场对未来成材终端需求比较乐观,下游贸易商有冬储意愿,带动黑色系整体情绪相对乐观。下游贸易商以及钢厂对炉料的冬储对短期内的锰硅生产企业库存影响大。现阶段没有高频的统计数据显示钢厂对铁合金的冬储情况,月度数据可用天数处于高位;从铁矿、焦炭的高频数据情况对比来看,下游钢厂进入一月后对炉料的冬储也相对积极,可用天数处于相对高位。
    图6 库存

    数据来源:钢联数据
    供需双弱,库存小幅下降。截至1月21日,全国63家样本生产企业锰硅库存69050吨,环比-38600吨。库存持续从上游转到下游,下游补库行为逐渐进入尾声。
    图7 锰硅库存可用天数

    数据来源:钢联数据

    策略角度,内蒙、宁夏等主产区近期产量出现回升,更多是市场内生行为,政策在目前的态度来看,“双控”的对产量的影响,相对2021年会有所下降,因此供给端的压力会始终存在。需求端,目前市场对今年一季度的成材需求抱有很大预期,谨防在春节后出现预期差。不确定点在于春节开工短时间内是否会出现供需错配,即激增的需求在短期内释放,带动价格有快速冲高。另一种情况是,需求不及预期,冬储出现亏损,导致价格出现大跌后,逐渐修复预期,在需求带动下价格稳步回升。两种价格演绎路径的关键点在于地产在春节后(或是正月十五)后的爆发力度,考虑到地产行业的定位,我们对节后需求的恢复程度抱有一定疑虑,预计价格先跌后涨的可能性更大。


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