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宏观早报20181219

一、近二交易日经济日程:

欧美:


时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018/12/18
德国
WPI:环比(%) 2018/11 --
0.2
0.3
0.7
15:00
2018/12/18
德国
WPI:同比(%) 2018/11 --
3.5
4
3.4
15:00
2018/12/18
德国
IFO景气指数:季调(2015年=100) 2018/12 --
101
102
104.6
17:30
2018/12/18
德国
IFO现状指数:季调(2015年=100) 2018/12 --
104.7
105.5
106.5
17:30
2018/12/18
德国
IFO预期指数:季调(2015年=100) 2018/12 --
97.3
98.7
102.6
17:30
2018/12/18
欧盟
欧洲央行管委马库赫召开记者会
--
--
--
--
20:00
2018/12/18
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2018/12 --
3.3
2.2
2.8
20:45
2018/12/18
美国
上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2018/12 --
3.9
2.1
2.8
20:45
2018/12/18
加拿大
制造业销售额:季调(百万加元) 2018/10 --
58,246.50
58,318.30
53,928.60
21:30
2018/12/18
美国
新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2018/11 --
1,256.00
1,217.00
1,303.00
21:30
2018/12/18
美国
新屋开工:私人住宅(千套) 2018/11 --
95.9
106.1
97.9
21:30
2018/12/18
美国
上周红皮书商业零售销售年率(%) 2018/12 --
7.1
6.6
4.4
21:55
2018/12/18
俄罗斯
PPI:同比(%) 2018/11 --
16.8
16.9
8
22:00
2018/12/19
美国
API库存周报:原油(千桶) 2018/12 --
46,264.60
45,919.40
45,850.80
5:30
2018/12/19
德国
PPI:同比(%) 2018/11 --
--
3.3
2.6
15:00
2018/12/19
德国
PPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.3
0.1
15:00
2018/12/19
英国
核心产出PPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.3
0.2
17:30
2018/12/19
英国
产出PPI:同比(%) 2018/11 --
--
3.3
3.1
17:30
2018/12/19
英国
产出PPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.4
0.4
17:30
2018/12/19
英国
投入PPI:同比(%) 2018/11 --
--
10
7.7
17:30
2018/12/19
英国
核心CPI:环比(%) 2018/11 --
--
0
0.3
17:30
2018/12/19
英国
核心产出PPI::同比(%) 2018/11 --
--
2.5
2.3
17:30
2018/12/19
英国
RPI:同比(%) 2018/11 --
--
3.3
3.9
17:30
2018/12/19
英国
投入PPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.8
2
17:30
2018/12/19
英国
RPI(剔除住房):同比(%) 2018/11 --
--
3.5
4.4
17:30
2018/12/19
英国
RPI:(剔除住房):环比(%) 2018/11 --
--
0
0.3
17:30
2018/12/19
英国
核心CPI:同比(%) 2018/11 --
--
1.9
2.7
17:30
2018/12/19
英国
CPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.1
0.3
17:30
2018/12/19
英国
CPI:同比(%) 2018/11 --
--
2.4
3.1
17:30
2018/12/19
英国
RPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.1
0.2
17:30
2018/12/19
欧盟
欧元区:营建产出:环比(%) 2018/10 --
--
2
0.3
18:00
2018/12/19
美国
MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2018/12 --
--
256.1
234.3
20:00
2018/12/19
美国
MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2018/12 --
--
851.6
1,240.50
20:00
2018/12/19
加拿大
CPI:同比(%) 2018/11 --
--
2.5
2.2
21:30
2018/12/19
加拿大
核心CPI:同比(%) 2018/11 --
--
1.6
1.3
21:30
2018/12/19
加拿大
核心CPI:环比(%) 2018/11 --
--
0.4
-0.1
21:30
2018/12/19
美国
经常项目差额:季调(百万美元) 2018/09 --
--
-101,460.00
-103,447.00
21:30
2018/12/19
俄罗斯
失业率(%) 2018/11 --
--
4.7
5.1
22:00
2018/12/19
美国
成屋销售折年数(万套) 2018/11 --
--
522
572
23:00
2018/12/19
美国
成屋销售:环比折年率(%) 2018/11 --
--
1.4
4
23:00
2018/12/19
美国
EIA库存周报:成品汽油(千桶) 2018/12 --
--
24,349.00
24,988.00
23:30
2018/12/20
美国
联邦基金目标利率 2018/12 --
--
--
--
3:00
2018/12/20
美国
美联储FOMC公布利率决议及政策声明
--
--
--
--
3:00
2018/12/20
美国
美联储主席鲍威尔召开新闻发布会
--
--
--
--
4:30


亚太:


时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018/12/18
澳大利亚
澳洲联储公布12月货币政策会议纪要
--
--
--
--
8:30
2018/12/18
中国台湾
出口额:同比(%) 2018/11 --
-3.4
7.4
13.7
16:00
2018/12/18
中国香港
失业率:季调(%) 2018/11 --
2.8
2.8
3
16:30
2018/12/19
日本
出口额:同比(%) 2018/11 --
--
8.2
16.2
7:50
2018/12/19
日本
进口额:同比(%) 2018/11 --
--
20
17.3
7:50
2018/12/19
日本
贸易差额(百万日元) 2018/11 --
--
-450,131.00
105,192.50
7:50
2018/12/19
马来西亚
CPI:同比(%) 2018/11 --
--
0.6
3.4
12:00


拉美:


时间
国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018/12/19
阿根廷
失业率(%) 2018/09 --
--
9.6
8.3
3:00
2018/12/20
阿根廷
进口额:季调(百万美元) 2018/11 --
--
4,813.00
6,203.00
3:00


二、今日关注:


房地产松绑第一枪,背后有何深意?(转)

限售,是这一轮楼市调控的新标配。

终于有城市撑不住了。

打响第一枪的,不是房价持续下跌的北京厦门,也不是被全域限购直接冰封的海口三亚,而是一个名不见经传的三四线城市。

1218日,山东菏泽市下发文件,取消限售政策,该政策执行仅仅刚刚满1年。这是此轮楼市调控以来,第一个公开取消重磅政策的城市。


这意味着什么?为什么是取消限售?为什么是菏泽这个三四线城市打响了第一枪?楼市调控何去何从?

取消限售,意味着什么?

限售,是这一轮楼市调控的新标配。

20173月厦门第一个上马之后,全国共有60多个城市跟随,其中不乏三四线城市。

限售时间虽然只是2-5年,但这是以拿到房地产证作为起始点。如果加上交房时间,实际冰封周期都在三四年以上,政策威力可想而知。

菏泽在2017年年底跟风上马限售,仅仅过了一年时间,所有房子都还未触及两年解禁条件。在这个关头,不顾朝令夕改的质疑,匆忙取消限售,这背后发生了什么?

答案很简单,楼市调整已经伤筋动骨,这些城市开始顶不住了。

菏泽是全国棚改第一大市,其棚改规模冠绝全国,曾被当地人戏称为中国拆迁第一大市

2017年,就改造了18.2万户,占山东全省的1/4,涉及接近70万人,相当于直接拆掉一个百万人口的大城市。而2018年到2020年还有25万套改造任务,涉及100万人。

规模之大,覆盖范围之广,令人咋舌。

正是在棚改大跃进之下,菏泽房价一路飙升,卖地收入同样飙涨。

2018年上半年,菏泽土地出让收入就达到了190.7亿元,相比去年同期直接翻倍。一个在山东省内经济垫底的地级市,挤进了全国卖地收入30强,土地收入一度超过合肥、南昌、南宁等省会城市。

然而,2018年开始,棚改风向陡然直转。先是国开行收归棚改审批权限,接着住建部要求库存地、房价上涨快的城市逐步取消棚改货币化,再接着媒体传闻棚改将取消政府购买模式。(参阅《棚改大限将至,这些城市最危险》)

一系列大招接踵而至,棚改货币化即将告一段落,以菏泽为代表的棚改大市,楼市将应声直落,土地财政也将难以维系,压力之大可想而知。

正是在这种背景下,菏泽公开松绑楼市调控,不无试探政策口风之意,更不乏主动松绑以求房价维稳的动机。至于下一步怎么走,则要看上级如何接招。

松绑限售,是毒是药?

菏泽试图通过取消限售,重新激活楼市。然而,这可能是一厢情愿。

限售,的确提高了楼市投机成本2-5年的限售时间,让投机资金无法进退自如,对炒房浪潮起到显著遏制作用。所以取消限售,也能鼓励更多资金重回市场。

然而,它们忽视了限售的另一面。

要知道,楼市限售,形同冰封,锁住流动性。在房价大涨之时,它能遏制投机,在大跌之时,也能限制抛售,从而缓解楼市下跌态势。

这些三四线城市,房价上涨经由棚改货币化而来,本身就缺乏经济和人口基本面的支撑,更缺乏刚性需求的支撑。本来就不该对棚改大干快上,更不该凑热闹强行上马限售政策。

如今,在楼市下行周期,且无大水漫灌的配合,放开限售,究竟是引发抛售,还是引来抢房潮,可想而知。

相比而言,限购和限贷政策更具杀伤力。如果放开外地人限购,同时降低二套房首付,以及降低房贷利率,那么刺激意义就不可同日而语。

或许,当地的用意,本就不在取消限售。而是以这一政策为引子,试探上级对于松绑楼市调控的态度,从而为更大程度的楼市宽松打开大门。

所以,菏泽在取消限售的同时,还放松了对商品房预售资金的监管力度。刺激楼市之意,溢出言表。

央地博弈

菏泽的松绑,究竟是孤例,还是潘多拉之门开启的标志?

这就要说到央地博弈。

在楼市里,存在着不同的利益主体,地方与中央的诉求不同,有房者与无房者的诉求不同,开发商的诉求也各异。

对于地方政府来说,在乎的是土地财政、房地产拉动经济以及防范维权事件的基本盘。所以,除了菏泽公开松绑之外,不少地方正在偷偷放松调控,以人才引进、政策调整之名,悄然试探宏观调控底线。

而对于更高层而言,经济的发展大局、提振内需的空间、整体的金融风险才是第一位的。国内外环境日益严峻,消费增长动力有待提振,楼市高速运转的发动机也需要休息。

中央可以容忍楼市的适度调整,只要不影响金融风险的底线,适度调整反而是健康的。而地方却难以容忍房价的丝毫下行,前不久,有地方约谈降价开发商,这与菏泽松绑调控如出一辙。(参阅《开发商降价被约谈,谁在担心房价下跌?》)

所以,地方层面,总会想方设法寻找松绑空间,不断试探上层口风,而更高层,则希望楼市冰封与房价维稳,只要不出现大跌,楼市调整都是能被允许的,所以对楼市调控的刚性要求更严。

这就是最近两次重要会议,都未提及房地产的原因所在,也是包括新华社在内的中央媒体反复强调楼市调控绝不会半途而废的用意所在。

2019年,调控会否大范围松绑?

那么,2019年的楼市调控,会否大范围宽松?

此前,我们就讨论过楼市调控的三年定律,过去的楼市调控,很难撑过三年以上。究其根本,楼市是政策市,调控只是工具。政策随着经济形势而变化,楼市上涨则强化调控,房价下跌则松绑限制,无一例外。(参阅《史上最严表态来了,楼市调控能否打破三年定律?》)

此番三四线城市,公开试探调控底线,这意味着什么?

其一,楼市调控的政策底已经出现。今年前10个月,全国楼市调控超过400次,平均每天都有1次多调控。而在11月,楼市调控政策只有10多次。这些变化,说明楼市调控最严的时刻已经过去,政策很难再进一步加码。

其二,楼市局部松绑是大概率事件,地方政府势必会反复试探政策底线。基于房价维稳的出发点,楼市松绑是可以预料的。只要房价出现大幅调整,松绑就会随后而来。但这里的松绑,三四线城市空间更大,一二线城市一向从严从紧。

值得一提的是,一些地方政府,在土地财政和房地产依赖的推动下,势必反复试探调控底线,不断以政策微调来达到局部宽松的目的。

其三,没有大宽松,房价很难再有暴涨。这里的大宽松,首要者在于大水漫灌,降准降息同步配合,限购限贷次第放开,只有这样,才能重新激活残余的六个钱包,开启新一轮更加危险的楼市加杠杆。否则,局部局地的试探性宽松,对整体房价意义不大。